2026Q1 公司实现归母净利润207 亿元，同比增长49%

    　　公司发布2025 年一季报。2025Q1，公司实现营业收入1291.3 亿元，同比增长52.5%；实现归母净利润207.4 亿元，同比增长48.5%。此外一季度受汇率变动影响产生汇兑损失。2026 年一季度，公司动力电池储能电池合计销售超过200GWh，其中，储能占比约25%，较之前季度有明显提升；动力占比约75%。

    　　公司动力电池出货增长主要来自于公司市占率提升且单车带电量增加。根据中国动力电池联盟数据，2026Q1 公司国内动力电池装机市占率约47.7%，同比增加3.4pcts。公司是全球锂电龙头，利润实现强劲增长，我们上调原有盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为977.09、1220.34、1473.20 亿元（原为960.26、1157.93、1393.52 亿元），当前股价对应PE 分别为21.2、17.0、14.1 倍，维持“买入”评级。

    　　期末存货较期初增长15%，资金充裕有力支持高强度研发和全球产能建设

    　　2026 年一季度末，公司存货1089 亿元，较期初增加144 亿元，增长15%；预计负债942 亿元，较期初增加89 亿元，增长10%。2026Q1，公司经营性现金流量净额337 亿元，期末货币资金及交易性金融资产合计超4100 亿元，资金充裕，有力支持高强度研发投入和全球产能建设。公司在业务率先捕捉到市场需求增长，自2024 年逐步启动扩产，2025-2026 年进一步提速。

    　　拟设立全资子公司时代资源集团，强化产业链布局

    　　公司拟设立全资子公司时代资源集团，拟定注册资本300 亿元。为保障上游原材料供应安全及稳定，公司已逐步布局锂、镍、磷等关键新能源矿产资源。在此基础上，为进一步向上游关键原材料领域实施延伸，构建产业链一体化竞争优势，公司拟设立时代资源集团作为公司新能源矿产领域的专业投资运营与管理平台。

    　　该平台将围绕公司电池产业布局及需求，整合现有矿业相关资产，积极拓展海内外优质矿产资源项目，保障主营业务原材料供应与产业链安全。

    　　风险提示：新能源汽车销量不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动。