事件：宁德时代发布2026 年一季报，实现总营收1291 亿元，同比增长52.45%；归属上市公司股东的净利润207 亿元，同比增长48.52%；扣非归母净利润181 亿元，同比增长52.95%。

    　　储能电池销量同比翻倍增长，动力电池份额回升。2026 年第一季度，公司动力和储能合计销量超过200GWh，其中，储能占比约25%，销量同比约翻倍增长，动力占比约75%，销量同比增长约50%。公司乘用车市场份额提升，根据中国动力电池联盟数据，2026 年第一季度公司国内动力电池装机市占率为47.7%，同比增加3.4pct；另外单车带电量有一定提升。原油供应和油价的不确定性增加，电动化有望加速。

    　　盈利能力稳定。公司26Q1 毛利率24.82%，同比增长0.4pct，环比下滑3.4pct，主因原材料价格上涨、储能出货量增长导致的产品结构变化；净利率17.61%，同比增长0.1pct，环比增长0.2pct，碳酸锂在内的价格传导机制运行良好，盈利能力稳定。

    　　长期需求驱动扩产。26Q1 资本开支124.16 亿元，环比25Q4 基本持平；Q1末在建工程348.55 亿元， 持续推进扩产。截至25 年末公司电池产能772GWh，在建产能321GWh，产能利用率97%，产能持续饱和。公司率先捕捉到市场需求增长，自2024 年逐步启动扩产，2025-2026 年进一步提速。扩产主要受动力、储能领域的旺盛需求驱动，电动化与算电协同的趋势明显。

    　　动力和储能电池市占率维持第一。根据SNE Research 数据，在动力电池领域，2025 年公司动力电池使用量全球市占率为39.2%，较上年同期提升1.2pct，公司已连续9 年（2017-2025 年）动力电池使用量全球第一；在储能领域，公司已连续5 年（2021-2025 年）储能电池出货量全球第一。

    　　新技术领先，布局资源端。公司于4 月21 日举办了2026 年“超级科技日”，产品矩阵和生态布局继续完善，将神行、麒麟、骁遥、钠新产品矩阵的覆盖场景和产品性能进一步推向极致，宣布了钠电26Q4 规模化量产节奏和航空级凝聚态电池将应用到乘用车，竞争优势凸显。公司设立时代资源集团，注册资本达300 亿，为保障上游原材料供应安全及稳定。

    　　盈利预测与评级：动力和储能电池需求旺盛，公司加速扩产，上调26-27 年（上调22%、26%）、新增28 年归母净利润预测分别为961、1200、1524 亿元，对应A 股PE 21、17、13x。公司锂电池全球市占率领先，开拓算电协同与AIDC 领域，加速转型综合能源服务商，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新能源车销量不及预期，储能需求不及预期，海外政策风险。