事件：

    　　2 月14 日，公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司发行的人民币普通股（A 股）股票，本次回购股份用于股权激励或员工持股计划，拟回购股份的价格区间：≤650 元/股，约占公司目前已发行总股本的0.23%，1.625 亿≤回购资金总额≤3.25 亿。

    　　业绩预测回顾：

    　　21 年公司预计实现扣非归母净利润5.4~6.4 亿元，yoy+59.54%~89.08%。公司业绩略超市场预期。其中，假设21 年全年归母净利润为6.3 亿，则21Q4归母净利润为1.74 亿，yoy+45%。

    　　HJT 在手订单测算：

    　　2020 年以来，迈为股份及其子公司相继中标华晟500MWHJT 项目、通威金堂1GW 中线、金刚玻璃1.2GWHJT 量产线、爱康0.6GW 的异质结整线设备采购以及1.8GW 后续采购意向、REC400MWHJT 电池整线设备订单等。截止2021 年12 月25 日，迈为股份的异质结设备在手订单合计约18 亿元。

    　　点评：异质结降本增效路径可期，看好公司长期成长价值。

    　　1）行业：在未来2 年，伴随设备成本的下降，外加行业新企业加入+产能的释放，HJT 异质结的成长空间可能更加广阔。作为电池金属化的关键材料，银浆的成本占异质结电池成本的比重非常高，钢板印刷技术的突破对于银浆耗量的降低有着重要作用。

    　　2）公司：迈为股份也不断推出异质结降本增效新技术。迈为推出的全开口钢板印刷技术，是对传统丝网印刷技术的革新，将进一步降低高效异质结太阳能电池的制造成本。当前异质结电池成本相较于其他电池仍然偏高，我们计算在166 尺寸上，以目前的银浆实际用量和价格来看，异质结比perc银浆成本单W 高出1.25 毛左右，如果顺利导入全开口钢板技术有望降低0.26 毛左右；如果栅线进一步降低有望进一步压缩银浆成本，从而带动异质结更快放量。

    　　盈利预测

    　　我们预计公司21-23 年归母净利润分别为6.36/8.41/11.91 亿，对应PE 分别为76/58/41X。

    　　风险提示：回购实施不及预期；产品价格受原材料价格波动影响；异质结设备推进速度不及市场预期；光伏需求不及市场预期；业绩报告是初步测算结果，具体财务数据以公司2021 年年度报告披露的数据为准。