三季度利润环比增长

    　　公司前三季度实现营业收入62.04 亿元，同比下滑20.13%，归母净利润6.63 亿元，同比下滑12.56%，其中公司Q3 实现收入19.91 亿元，同比下滑31.3%，环比增长0.33%，归母净利润2.69 亿元，同比下滑9.4%，环比增长16.22%。公司前三季度毛利率达到35.69%，同比提升5.02 个百分点，归母净利率达到10.69%，同比提升0.92 个百分点。

    　　半导体领域与头部客户紧密合作

    　　公司立足真空、激光、精密装备三大关键技术平台，面向太阳能光伏、显示、半导体三大行业。在半导体领域，公司已与长电科技 通富微电、华天科技、 盛合晶微、甬矽电子等国内头部封装企业建立了紧密合作。同时，公司在深化与客户合作的基础上，积极展与半导体领域新兴技术企业的产学研合作，共同推动先进封装技术的产业化落地。多元化的客户结构不仅为公司带来了稳定的业务增长支撑，更通过与不同领域客户的技术交流，加速了公司在泛半导体装备领域的技术迭代与产品创新，助力公司持续领跑行业技术前沿，为行业整体升级注入动能。上半年公司半导体及显示行业实现收入1.27 亿元，同比增长497%。

    　　公司开拓下一代光伏设备， 前瞻布局异质结、钙钛矿/异质结叠层整体解决方案

    　　异质结电池技术凭借转换效率高、衰减率低、工艺步骤少且降本路线清晰等优势特征，有望成为主要光伏电池技术之一。公司紧握电池技术迭代机会，致力于提供异质结、钙钛矿/异质结叠层整体解决方案。公司具备前瞻性战略眼光，较早便投入相关项目的研发工作，旨在为客户提供优质的HJT 整线解决方案。公司最新的 GW 级异质结电池解决方案，通过大片化、薄片化、半片化、微晶化， 进一步提升了太阳能电池的转换效率、良率和产能，同时有效降低了客户的生产成本。

    　　公司在原有异质结工艺的制绒、PECVD、PVD、丝网印刷设备基础上已新增钙钛矿叠层电池所需喷墨打印设备、真空干燥机、 蒸镀机、ALD 等全套设备及与其匹配的自动化及离线检测设备，推动钙钛矿/异质结叠层电池技术与设备的开发。

    　　盈利预测

    　　预测公司2025-2027 年收入分别为89.1、103.0、119.2 亿元，EPS 分别为2.74、3.45、3.96 元，当前股价对应PE 分别为63、50、43 倍，考虑到公司在HJT 的技术优势，与半导体业务的战略布局，给予“买入”投资评级。

    　　风险提示

    　　HJT 技术推广不及预期；半导体业务发展不及预期；汇率大幅波动风险；大盘系统性风险。