事件：公司发布 2021 年半年度业绩预告。预计 2021 年上半年实现营业收入 39.5-40.5 亿元，同增 67.2%-71.4%。21 年上半年公司预计实现归母净利润 3.52 亿元-3.73 亿元，较 20H1 同增 65%-75%。

    　　半年业绩接近去年全年，渠道拓张叠加精品酒销售持续获市场验证。

    　　细分来看，公司 21Q2 预计实现营业收入 15.97-16.97 亿元，同增49.5%-58.9%；21Q2 预计实现归母净利润 1.61-1.83 亿元，同增38.8%-57.8%，上半年业绩接近去年全年。另外，公司预计 2021 年半年度非经常性损益对净利润的影响金额约为 680 万元-900 万元。

    　　公司 21 年上半年保持高速增长，1）公司保真连锁品牌效应持续扩大，上市后影响力不断扩大。2）定制精品酒及名酒销售大幅提升。3）直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量稳步提升。

    　　公司的核心价值：渠道扩张将带来明显的规模效益并且将有效提升酒类流通行业渠道效率。

    　　渠道效率的提升，酒企向渠道的支付的费用能有效的降低是酒企与华致合作的关键。华致在拿到产品后直接向自己的全国性渠道网络销售，跳过多层经销，并且由于具备规模优势，单位毛利也可以要求更低，能大幅提升行业效率。

    　　投资建议：

    　　公司成长路径清晰，渠道扩张、优质畅销新品类不断叠加，业绩高速增长持续性可期，低估值高成长细分赛道龙头，预计公司 21-22 年净利 6/8亿，+61%/33%yoy，当前股价对应 PE 分别为 27x/20x。维持“买入”评级。

    　　风险提示：白酒行业剧烈变革、门店拓展不达预期、与各酒商合作不及预期、 业绩预告为初步测算结果，具体数据以半年报为准