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    公司2021H1 业绩预告：预计2021H1 公司实现营业收入39.5-40.5 亿元，同比增长67.18%-71.41%；实现归母净利润3.52-3.73 亿元，同比增长65%-75%；预计2021 年半年度非经常性损益对净利润的影响金额约为680 万元-900 万元。

    简评

    Q2 业绩持续高增长，品牌+渠道+供应链合力驱动测算21Q2 公司归母净利润1.61-1.83 亿元，同比增长39.45%-57.90%；21Q2 扣非净利润同比增长约74%-98%（20Q2 非经常性收益基数较高）。公司二季度持续高增，扣非业绩表现靓丽。21Q2 公司业绩高增主要驱动为：

    ①连锁品牌效应持续扩大，“华致”品牌持续得到渠道和消费者的认可；

    ②直供终端门店和华致连锁门店的数量和质量稳步提升，客户黏性进一步提升，分销能力显著提高，销售收入同比大幅增长；③全球名酒供应链持续拓展，定制酒及名酒销售大幅提升。

    华致酒行具备非线性增长能力，前景空间值得期待根据草根调研反馈，21 年以来公司定制产品“铁盖钓鱼台”终端零售指导价已经历2 次上调，公司独代产品的顺利调价是公司核心能力的最集中体现：

    ①与上游酒企合作紧密，并借助供应链优势与其合作开发独家定制产品；②与零售终端高粘性互动，通过稳定、保真的名优白酒与高盈利能力的定制酒品供应，充分帮助零售终端实现销售提升；③深入洞察消费者趋势，通过小B 大C 战略服务高净值人群。

    公司与酒企、经销商、消费者之间的高粘性互动形成生态闭环，品牌能力持续增强。

    展望未来，渠道数量持续增长+品牌化快速提升（包含连锁品牌与独代产品品牌）共振向上，有望助力公司实现非线性增长，前景值得期待。

    投资建议：酒水流通行业空间巨大，公司在产业链中的价值不仅体现在流通环节，更体现在产业链上下游的充分赋能。随公司销售规模和终端网点的持续扩张，公司品牌化效应不断增强，未来有望实现渠道数量增长+品牌力快速提升的非线性增长。我们预计公司21-22 年归母净利润分别为5.7、7.9 亿元，对应PE 分别为28、20X，维持“买入”评级。

    风险因素：行业竞争加剧；居民白酒消费倾向下降；新品销售不及预期