本报告导读：

    　　公司2021Q2 预告业绩延续较高增长，品类结构优化、有望推进更多名酒品牌合作，连锁渠道持续扩张、客户黏性有望进一步强化。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评 级。公司渠道扩张持续推进，品类优化可期，上调2021-23 年EPS 预测至1.30(+0.04)/1.64(+0.02)/2.16(+0.01)元，参考行业平均给予2021 年35XPE，上调目标价至45.5 元（原值40.94 元）。

    　　2021Q2 预告业绩符合预期。公司预告2021H1 实现营收39.5-40.5 亿元、同比增长67.18%-71.41%，实现归母净利润3.52-3.73 亿元、同比增长65-75%，非经常性损益对净利润的影响金额约680-900 万元。

    　　对应Q2 单季度预计实现营收16.0-17.0 亿元、同比增速49.5%-58.9%，实现归母净利润1.61-1.83 亿元、同比增速39.4%-57.9%，我们假设非经常性损益取预告值中值，则单Q2 扣非归母净利预计1.54-1.75 亿元、同比增长72.6%-96.6%。公司收入和利润同比增速延续亮眼表现，维持了较好的发展势头。

    　　精品酒、名酒贡献凸显，品类结构优化。公司坚持以名酒为核心，推动品类优化和品牌拓展。预计公司2021H1 茅五等高端名酒以及钓鱼台铁盖、荷花等精品酒产品热销，对收入和利润均有较明显的贡献。

    　　根据公告，公司已开始推进“赖高淮品牌”合作，随着公司规模扩大，保真连锁的品牌效应不断凸显，有望与更多名优酒企品牌形成合作。

    　　渠道稳步拓展，连锁优势强化。公司持续推进“700 战略”，加快全国空白市场布局，直供门店和品牌连锁店的数量和质量均稳步提升。

    　　公司积极强化小B 客户服务、配合以线上布局，客户黏性不断增强。

    　　风险提示：经济增速放缓影响消费；行业竞争加剧等。