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    公司公告：2021Q1-3 公司实现营收59.72 亿元，同比增长62.25%；实现归母净利润5.81 亿元，同比增长81.33%。单Q3 公司实现营收20.18 亿元，同比增长53.08%；实现归母净利润2.15亿元，同比增长100.54%。

    简评

    三季度业绩持续高增长

    单Q3 公司营收同比增速53.08%，归母净利润增速100.54%，扣非归母净利润增速91.13%。三季度公司业绩持续高增长，主要受益于公司保真连锁品牌效应持续扩大，名酒供应链得到持续拓展，连锁门店和直供终端门店的数量和质量稳步提升等。

    前三季度费用管控良好，盈利能力提升

    Q1-3 公司毛利率21.16%，环比21H1 小幅下滑0.77pct，预计主要原因为Q3 系中秋销售旺季，毛利率相对较低的“茅五”

    标品销售占比较高。费用率方面，Q1-3 公司期间费用率8.98%，环比21H1 下降0.81pct。净利率方面，Q1-3 公司销售净利率9.79%，环比21H1 提升0.41pct，同比提升约1pct。

    预付款同比增长保证拿货能力

    截至21Q3 末，公司预付款11.62 亿元，同比增长56.03%，预计主要为向名优白酒上游酒企支付的款项，预付款项的增长保证公司名优白酒的拿货能力，为未来业务开展奠定良好基础。

    展望未来，公司品牌力提升与渠道拓展共振向上21 年以来，公司定制酒铁盖钓鱼台多次提价，是公司核心能力的直接体现。未来伴随公司品牌力的持续增强，预计单店产出仍将进一步提升，同时公司渠道端品牌门店+直供网点+团购团队持续扩展，有望助力公司实现非线性增长，前景值得期待。

    投资建议：预计公司2021-2023 年归母净利润为6.5、8.1、10.0 亿元，对应PE 分别为26、21、17 倍，维持“买入”评级。

    风险因素：行业竞争加剧；居民白酒消费倾向下降；新品销售不及预期