公司公 告业绩快报：2019 年营收6.19 亿元/+18.92%，归母净利1.10 亿元/+12.63%，其中Q4 单季度营收1.52 亿元/+16.13%，归母净利0.33 亿元/+854%。

    单季度收入利润波动大，年度业绩稳健增长。19Q1-Q4，公司营收增速分别为+21.36%/+39.49%/-4.92%/+16.13% ， 归母净利增速分别为-56.81%/+69.47%/-60.68%/+854%，总体来看公司业绩受订单收入及成本确认时间影响较大，季节性波动显著，但拉长时间来看，公司16-19 年度业绩总体保持稳健增长。预计19 年收入增长源自新产能逐步投产以及在手订单加速确认收入，利润增长稍慢于收入源自研发投入大幅增加以及原材料成本上升。

    股权激励第一阶段业绩目标达成，募投项目投产助长远发展。公司于19 年9月向61 名高管等核心人员授予88.7 万股限制性股票激励，授予价为19.29 元/股，业绩目标是剔除股权激励费用之后，19-21 年净利润相对于18 年分别增长10%/20%/40%。根据业绩快报，19 年股权激励目标已达成。随着公司募投产能相继投产，较原产能基础增长50%以上，且公司在手订单依然充足，预计20-21 年依然有希望达成业绩目标（21 年归母净利目标为1.37 亿元）。

    公司在短期和长期皆具看点。短期，公司在手订单充裕且游乐设施建设项目二期将于2020 年内全面投入使用，预计产能和订单消化速度将大幅提升，且公司在积极开拓海外市场，短期业绩增长有保障。长期，主题公园仍为朝阳行业带动游乐设施制造行业发展；行业领先的研发技术将打造核心竞争力，尤其是在科技含量更高的动漫元素产品方面，推动市占率进一步提升。

    盈利预测与投资评级：公司19 年业绩保持稳健增长，研发投入加大有利于公司丰富产品线，增强核心技术与竞争力。展望未来，作为A 股稀缺的游乐设备制造标的，公司研发实力雄厚、核心竞争力突出，海外市场拓展及融入动漫元素的新产品将打造新的利润增长点。根据业绩快报小幅调整盈利预测，下调19-21 年EPS 为1.52/1.78/2.08 元，3 月2 日收盘价对应PE 为21/17/15倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：大客户集中风险、产业政策变化风险、募投项目建设进度不及预期等