投资要点

    公司公告：1）2020H1营收1.48亿元/-56.92%，归母净利-0.08 亿元/-111.85%，扣非归母净利-0.14 亿元/-123.56%；2）Q2 单季度营收1.29 亿元/-40.83%，归母净利0.15 亿元/-70.59%，扣非归母净利0.12 亿元/-73.91%。

    Q2 业绩逐月好转，订单新增情况良好。公司20Q1/20Q2 营收增速分别为-84.40%/-40.83%，归母净利增速分别为-265.84%/-70.59%，扣非归母净利增速分别为-288.21%/-73.91%。因业绩受订单收入确认时间影响较大，部分完工项目需延至Q3 确认，因此Q2 盈利尚无法弥补Q1 亏损，但Q2 收入逐月上升，公司经营逐步好转。此外，Q2 公司实现了新增订单的同比增长，尤其是动漫影视类项目增幅较大，为公司后续业绩恢复以及增长提供保障。

    募投项目顺利推进，产能将实现全国化布局。公司IPO 募投项目中的“游乐设施建设项目”第一期已投用，增加产能的同时还通过引进先进设备提升产品品质与生产效率，该项目二期计划将于今年年内建成并全面投产；此外公司还计划在全国其他地区布局生产基地，已完成选址，未来将加快相关项目的落地和推进。

    特殊时期依然重视研发，保持技术领先。公司始终坚持技术领先的发展策略，2020H1 研发费用0.21 亿元，新增已获授权专利16 项，实现恐怖塔等多项标杆产品的顺利交付。并通过研发中心项目引进知识产权，助力研发能力提升。

    公司在短期和长期皆具看点。短期，公司在手订单充足、游乐设施建设项目二期将于2020 年内全面投产及文旅项目将于2020 内落地，且公司在进一步布局和拓展欧洲市场，从供给和需求两端保障短期业绩迅速恢复并增长；长期，国内主题公园仍为朝阳行业带动游乐设施制造行业发展，行业领先的研发技术助力公司打造核心竞争力，未来公司将实现“制造+文旅”双轮驱动战略发展。

    盈利预测与投资评级：公司20 Q1 受特殊事件影响较大，Q2 相较Q1 业绩有明显改善和提升。展望未来，作为A 股稀缺的游乐设备制造标的，公司研发实力雄厚，产能持续释放后将加快在手订单消化速度，海外市场拓展及融入动漫元素的新产品将打造新利润点。预计20-22 年EPS 为0.55/1.15/1.55 元，8 月28 日收盘价对应PE 为54/26/19 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：大客户集中风险、产业政策变化风险、募投项目建设进度不及预期等