事件：公司发布2020年三季报，前三季度实现收入6.94亿元，同比增长35.61%；实现归母净利润1.33亿元，同比增长32.87%；EPS0.69元。

    　　行业景气度较高，前三季度增速较好。2020年前三季度，公司实现收入6.94亿元，同比增长35.61%；毛利率36.86%，同比提升0.22PCT；销售费用2846万元，同比增长13.66%；管理费用3844万元，同比增长35.99%；研发费用3254万元，同比增长78.41%；财务费用75万元，同比增长274.55%；实现归母净利润1.33亿元，同比增长32.87%；净利率19.77%，同比提升0.17PCT。公司前三季度业绩增长，主要是产品产销量提升、产品结构改善所致，另外，上虞新利的并表也增厚了公司的部分收入。单季度业绩方面，2020年Q3单季实现收入2.69亿元，同比增长64.43%，环比增长7.77%；Q3单季实现归母净利润4158万元，同比下降1.65%，环比下降24.07%。

    　　高性能有机颜料有望部分替代传统颜料，公司新增产能集中释放，业绩增长确定性强。在无机颜料、经典有机颜料和高性能有机颜料三大类颜料中，公司主营的高性能有机颜料具备更强的环保特性，多年来高性能有机颜料价格快速下降，成本逐步逼近传统颜料，高性能产品对传统产品的替代成为可能。

    　　公司2019年产量7289吨，募投项目、定增项目正在相继投建，预计至2022年上半年，公司将新增各类产品产能2万吨左右，其中，中间体产能1万吨左右，公司一方面快速投放新产能，另一方面入主上虞新利，在优势产品上开启行业整合，近两年业绩将有确定性的高增长。

    　　1a以研发驱动创新，长期成长空间较大。公司在做优做强有机颜料业务外，开始布局新材料行业，聘请大连理工大学王植源教授为首席科学家，有利于快速提升公司在高级有机新材料领域的研发能力；2019年年底公司在上海建立了4000多平方米的研发中心，进一步强化新材料开发、新的合成技术研究等。

    　　公司在研发上的积极进取，将帮助公司始终在创新上处于行业领先地位，不新提升公司核心竞争力。

    　　维持“强烈推荐-A”投资评级，行业的变革和公司的上市，给七彩化学带来了非常好的历史发展机遇，公司之前在苯并味唑酮等优势产品上取得较大成功，随着新建产能的释放，有望覆盖更多高性能有机颜料产品，短期公司业绩高增长确定性强，长期也有不错的成长空间。我们预计公司2020-2022年实现收入9.76亿、16.71亿和21.95亿，归母净利润分别为1.87亿、2.70亿和3.58亿，EPS分别为0.98元、1.41元和1.87元，PE分别为26倍、18倍和14倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。

    　　风险提示：环保成本上升的风险；原材料价格波动及市场需求的风险；募投项目不及预期的风险。