事件：

    　　公司发布2021 年一季度业绩报告：实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润14.89、2.46、2.37 亿元，分别同比增长55.28%、142.20%、95.81%，基本EPS 为0.31 元/股，经营活动现金净流量为4.99 亿元，同比增长53.20%，业绩稳健增长。

    　　逐步向产业链后端延伸，临床研究服务比重持续提升分项目来看，公司主营业务可划分为实验室服务、CMC 服务及临床研究服务三大模块，报告期内分别实现营业收入9.84、3.05、1.97 亿元，同比增长54.10%、50.90%、75.01%，分别实现毛利率40.54%、30.39%、12.57%，其中临床研究服务比重进一步提升至13.35%（2019Q1、2020Q1 分别为11.86%、11.83%），公司立足实验室业务，逐步向产业链后端延伸，从人才队伍扩充幅度可见临床研究服务领域的业务承接能力快速提升，2020 年末临床研究服务板块员工数共计2208 人，同比增加1652 人，占总新增人员的45.65%，员工总数超越CMC业务线。

    　　持续加大基础设施建设，扩充产能

    　　报告期内，公司在建工程同比增加32.11%，主要系宁波杭州湾生命科技园、绍兴园区一期工程项目按计划施工建设所致。2020 年公司增加北京地区2.25 万平方米实验室服务设施，完成宁波杭州湾第二园区一期项目土建施工（近7 万平方米，预计2022 年下半年承接大分子GMP 生产服务项目），基本完成天津工厂三期工程建设（4 万平米，小分子CMC，21Q1 投入使用），全速推进绍兴工厂一期工程（8.1 万平米，临床后期以及商业化CMC，将增加化学反应釜容量600 立方米，其中200 立方米预计2021 年下半年交付使用），基本完成宁波园区二期第一部分（12 万平方米实验室，预计于21Q1 陆续投入使用）,宁波园区二期第二部分建设已经开始（4.2 万平米）。

    　　盈利预测

    　　公司为国内CRO+CMC 一体化优质企业，受益于全球创新药研发的热潮和外包研发的高效率，现正处于快速发展时期。我们预计2021-2023 年公司实现营业收入66.46、87.10、114.36 亿元，同比增长29.5%、31.1%、31.3%，实现归母净利润13.26、18.37、24.25 亿元，同比增长13.1%、38.5%、32.0%，EPS分别为1.67、2.31、3.05 元，当前股价对应PE 分别为101X、73X、55X，给予“增持”评级。

    风险提示：产能扩张进度慢于预期，政策变动风险，汇率波动风险。