业绩总结：公司 发布2021年一季报，实现营业收入14.9亿元，同比增长55.3%；实现归母净利润2.5 亿元，同比增长142.2%；实现扣非归母净利润2.4 亿元，同比增长95.8%；实现经调整非国际财务报告准则归母净利润2.6 亿元，同比增长85.6%，EPS 为0.31 元。

    　　盈利能力持续提升，三项费用率管控良好。2021Q1 毛利率为34.7%，同比增长1.3pp，盈利能力显著提升；销售费用率为2.2%，同比增长0.3pp；管理费用率为12.7%，同比下降2.1pp；财务费用率为-0.9%，同比增长1.4pp，三项费用率整体管控良好。

    　　各项业务高速增长，协同效应逐步凸显。公司实验室业务实现收入9.8 亿元，同比增长54%；毛利率40.5%；公司CMC 实现收入3 亿元，同比提升50.9%；毛利率30.4%，CMC 业务高增长主要与公司前期项目逐步向后期推进，新技术使用占比提升等因素有关；临床CRO 实现收入2 亿元，同比增长75%，毛利率12.6%。整体来看，公司各项业务保持快速增长，且协同效应不断加强，2020年药物发现阶段的体内外生物科学超过80%的收入来源于实验室化学的现有客户，约77%的CMC 收入来源于药物发现服务的现有客户，不同业务间协同效应逐步凸显。

    　　研发投入持续加强，产能持续扩充。公司不断加大研发投入，强化新技术平台，2020 年研发投入达到1 亿元，研发人员数量达到9615 人，同时，公司持续扩充产能，2020 年公司在北京增加2.25 万平方米实验室服务设施，天津工厂三期（4 万平米）也将在2021 年第一季度投入使用，宁波园区二期的第一部分12万平方米实验室基本建成，预计于2021 年第一季度开始陆续投入使用，实验室服务和CMC 服务产能将得到进一步的扩充，公司在绍兴的临床后期以及商业化生产的CMC 产能也将在2021 年下半年投入使用，持续快速的产能扩充为公司业绩增长奠定基础。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.88 元、2.57 元、3.53 元，对应PE 分别为90 倍、65 倍和48 倍。考虑到公司各项业务布局不断完善，业绩有望持续快速增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示：订单数量下滑或波动、产能投运不及预期、业务拓展不及预期。