公司发布2021 年一季报：第一季度实现营业收入14.89 亿元、归母净利润2.46亿元、扣非归母净利润2.37 亿元，Non-IFRS 归母净利润2.62 亿元，同比分别增长 55.28%、142.20%、95.81%、85.62%。

    　　各核心业务板块均蓬勃发展，布局CGT 一体化服务平台：

    　　实验室服务收入9.84 亿，同比增长54.10%；毛利率40.54%，毛利同比增长61.00%。实验室化学方面，公司拥有国际领先的约4000 人团队；生物科学服务协同效应强，毛利率高。随着生物科学承接更多实验室化学的导流，实验室业务整体毛利率将随生物科学业务比重的上升逐步提高。

    　　CMC/小分子CDMO 收入3.05 亿，同比增长50.90%；毛利率30.39%，毛利同比增长75.52%。2021 年技术和产量将继续增长（2020 年药物分子/中间体项目达739 个）。业务体量、产能、人员储备仍存在较大增长空间，天津三期、宁波二期、绍兴一陆续投入使用，公司商业化订单有望放量，实现收入及毛利率的进一步提升。

    　　临床服务收入1.99 亿，同比增长75.01%；毛利率12.57%，毛利同比增长41.02%。国内完成SMO+CDS 布局，海外具备“放射性同位素化合物合成-临床-分析”一体化平台，公司将持续进行规模扩张、扩大市占率。

    　　生物制剂：公司一季度正式以1.2 亿美元收购AbbVie 旗下位于英国的ABL公司，独立拥有cGMP 生物药生产设施。是继收购Absorption、参股AccuGen后，对CGT 服务大平台的进一步强有力布局。

    　　公司一季度公布三笔私募股权投资基金参与情况，推动战略布局、把握产业机会：1）认缴出资1 亿元参与投资无锡阿斯利康中金投资; 2）出资2.6 亿元人民币参与康君仲元股权投资; 3）出资1.1 亿元参与宁波康君宁元股权投资。

    　　盈利预测与评级：我们看好公司持续打造CRO+CDMO 全流程一体化和国际化的药物研发服务平台，预计 2021-2023 年归母净利润为14.80/19.68/25.98亿元，对应 PE 分别为 89/67/51，维持“强烈推荐-A”评级。

    　　风险提示：药企研发费用下降、产能建设进度低于预期、股权投资失败等。