客户需求增长强劲，收入增长强劲。公司公告2022 年一季报公司营业收入21.03 亿元，同比增长41.19%。归属于上市公司股东的净利润2.49 亿元，同比增长1.31%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.11 亿元，同比增长30.83%。因为汇率原因，若按照去年同期汇率计算，则营业收入较去年同期增长42.8%。

    各个板块协同增长，四大业务板块蓬勃发展。实验室业务板块方面一季度收入13.17 亿元，同比增长38.67%，一体化临床批件申请（IND）的研发服务获得越来越多的客户认可。CMC 服务板块方面一季度收入4.62 亿元，同比增长51.41%。临床研究服务板块一季度营业收入2.65亿元，同比增长33.59%。大分子和细胞与基因治疗服务板块一季度营业收入0.52 亿元，同比增长49.42%。

    2022 年1 月收购位于英国Cramlington 的Aesica PharmaceuticalsLimited。该公司拥有超过100 立方米反应釜的生产能力，可提供从中试至吨级商业化规模的cGMP 原料药生产服务，该生产设施通过包括美国食品及药物管理局（FDA）、英国药品和健康产品管理局（MHRA）在内的多家监管机构核查，并获认证。此次收购将进一步增强公司小分子CDMO 服务平台的整体实力。

    盈利预测与投资建议。综合公司订单与产能预计22-24 年公司归母净利润分别为22.86 亿元、30.21 亿元、39.85 亿元，EPS 分别为2.88元/股、3.80 元/股、5.02 元/股，对应PE 分别为44.49 倍、33.67 倍、25.53 倍。我们维持A 股合理价值140.79 元/股，H 股合理价值为133.81港元/股的观点不变，维持“买入”评级。

    风险提示。重点客户订单波动风险，上游原料供应风险。