事件描述

    　　公司发布2022 年报，实现营收 102.66 亿元，同比增长37.92%。实现归母净利润 13.75亿元同比下降 17.24%。实现扣非归母净利润 14.21亿元，同比增长 6.01%。实现经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润 18.34 亿元，同比增长25.46%事件评论传统业务增长强劲，盈利能力维高。拆分业务板块来看，1)实验室服务收入 62.45 亿元同比增长 36.77%，实现毛利率 45.14%，较去年同期提高 1.67 个百分点。实验室服务收入中生物科学服务收入占比进一步提升至49%(2022年下半年的生物科学服务收入占比已超过50%)。2) CMC(小分子CDMO) 服务实现收入24.07 亿元，同比增长37.83%实现毛利率 34.79%，较去年同期降 0.13 个百分点公司通过全流程一体化研发服务平台模式实现药物研发各阶段的无缝衔接，促进了公司各服务板块的协同发展，CMC(小分子CDMO)收入中超过80%来源于药物发现服务(实验室化学和生物科学)的现有客户。公司位于中国和英国的工艺开发团队紧密合作，以创新的泥合模式提供定制化的解决方案，获得越来越多客户的认可，订单数量与质量持续提高，服务涉及药物分子或中间体1,079个，其中临床前项目 809 个，临床 期230个，临床1期24个，工艺验证和商业化阶段15 个。

    　　临床服务利润率回升，大分子和 CGT 引入股权投资。1)2022 全年临床研究服务实现营业收入13.94亿元，同比增长45.72%，实现毛利率11.46%，较去年同期升离1.15个百分点。其中在中国的临床业务通过各板块整合后的品牌效应，加之团队建设和去年的客户积累，报告期内实现业务的快速成长，收入增速达 65.48%。截至2022 年末，康龙临床的中国临床试验服务正在进行的项目超过 800个。此外，临床研究现场管理服务与中国超过120个城市的约600家医院和临床试验中心合，止2022 年末正在进行的项目超过 1100个。2)为进一步加快大分子药物及细胞与基因治疗等研发服务能力的建设，提高大分子和细胞与基因治疗服务板块的运营能力，公司全资子公司康龙生物拟进行股权融资约为9.5亿元，新增投资者约占康龙生物股权比例为 11.1087%，投资方包括高等多家机构，一体化平台日益完善，未来发展动力逐步释放。在前端小分子临床前实验室服务快速增长的背景下，公司未来将以CDMO 和临床业务作为重点突破方向，同时推进大分子和 CGT的布局。目前，CDMO 业务新产能投放顺利:临床业务处于快速扩张阶段，整体来看公司深度整合的一体化平台日益完善，传统业务依旧稳健，新兴业务未来可期。

    　　预计公司2023-2025年归母净利润分别为24.34 亿元、30.78亿元、39.26亿元，当前股价对应 PE 分别为23 倍、18 倍、14倍给予买人”评级风险提示

    　　1、小分子和大分子商业化产能落地不及预期

    　　2、海外通胀对公司海外业务开展的影响。