公 司 发 布 2023 年一季报： 2023Q1 实现营业收入27.24 亿元（yoy+29.53%），实现归母净利润3.48 亿元（yoy+39.81%），实现扣非归母净利润3.47 亿元（yoy+11.74%），经调整Non-IFRS 净利润4.38 亿元（yoy+20.29%）。

    　　成熟业务高增长，新业务处于投入整合期：剔除大分子和CGT 服务、CMC/小分子CDMO 服务海外布局，2023Q1 营收同比+32.4%，经调整Non-IFRS 净利润同比+40.9%。

    　　实验室服务：2023Q1 实现收入16.53 亿元（yoy+29.73%），占总营业收入的60.75%，毛利率44.48%（yoy+2.51pct）。板块增长势头强劲，公司充分发挥实验室化学业务与生物科学业务的协同作用，Q1 单季度新增员工185 人；同时，规模效应推动毛利率提升，未来有望持续攀高。

    　　CMC/ 小分子CDMO 服务： 2023Q1 实现营业收入5.98 亿元（yoy+29.59%），毛利率32.95%（yoy+4.30pct）。公司位于中国和英国的工艺开发团队紧密合作，中国、英国和美国均具备产能，能为客户提供全球化的服务。

    　　临床研究服务：2023Q1 实现收入3.74 亿元（yoy+41.08%），毛利率14.02%（yoy+9.37pct）。临床研究服务的员工有3,631 人，随着诊疗复苏、临床项目的稳步推进，预计未来收入规模将持续增长。

    　　大 分子和细胞与基因治疗服务： 23Q1 实现收入9,539 万元（yoy+0.54%），占总营收的3.51%（yoy+1.05pct）。公司自2021 年通过自建和并购的方式布局大分子和CGT 服务，目前处于投入期，该板块员工已达622 人。

    　　加快全球化业务布局，欧美客户收入显著提升。1）交付业务收入：

    　　2023Q1 国内和海外交付业务收入分别同比增长30.13%和25.69%；2）客户：北美客户仍然是公司最主要的收入来源，2023Q1 北美客户收入占比66.64%，收入同比+34.74%，欧洲客户收入同比+38.12%。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。公司具备端到端、一体化的服务能力，成熟板块保持快速增长，英美CMC/小分子CDMO 处于整合期，大分子和细胞与基因治疗服布局未来。我们预计2023-2025 年归母净利润21/27/34 亿元，对应市盈率26/20/16 倍，维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：政策变化、产能建设、生产、汇率波动等风险