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康龙化成(300759)机构评级研报股票分析报告

 
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康龙化成(300759)点评:业绩短期承压 看好全年增长

http://www.chaguwang.cn  机构:上海申银万国证券研究所有限公司  2024-05-10  查股网机构评级研报

  事件:

      公司发布2024 一季报。2024Q1 实现营业收入26.71 亿元,同比下降1.95%,实现归母净利润2.31 亿元,同比下降33.80%,实现扣非净利润1.87 亿元,同比下降46.01%、经调整的非《国际财务报告准则》下归属于上市公司股东的净利润为3.39 亿元,同比下降22.70%,符合市场预期。

      投资要点:

      客户需求暂时放缓导致多业务板块承压。根据公司2024 一季报,1)24Q1 实验室服务实现收入16.05 亿元,同比下降2.92%,毛利率为44.14%,同比降低0.34pct,收入主要受到全球景气度下行影响;(2)24Q1CMC 业务实现收入5.82 亿元,同比下降2.7%,毛利率为27.9%,同比降低5.0pct,主要受到绍兴新产能转固等因素带来成本上升,随着订单持续兑现,我们预期后续几个季度业绩有望逐渐改善。(3)24Q1 临床业务实现收入3.92 亿元,同比增长4.6%,毛利率为9.3%,同比降低4.7%,我们判断主要受到国内竞争加剧进而影响毛利率情况;(4)24Q1 大分子及CGTCDMO 业务实现收入0.91 亿元,同比下降4.1%,其毛利率为-38.6%,员工数量较1Q2023 有所增加,成本提升,导致该板块继续承压。

      新签订单增速保持稳定,公司维持全年收入增长10%+目标不变。根据公司2024 年一季报及其官网交流PPT,公司24Q1 全球客户询单和访问同比回暖,其新签订单同比增长超过20%,其中实验室业务新签订单同比增长10%+、CMC 业务新签订单同比增长40%+。

      展望未来,公司维持2024 年全年预期,即收入端维持10%+增长。

      盈利预测与投资评级。公司在持续打造一体化、国际化CXO 服务平台,根据公司指引的预期,我们维持公司24-26 盈利预测不变,预计归母净利润分别为17.14、19.86、22.98亿元,对应PE 分别为23、20、17 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:药物研发投入大幅减少、科研技术人才流失风险、临床项目数量减少、医药一级融资额下降、汇率波动等。

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