事件概要

    　　公司于2024 年4 月25 日公布2024 年第一季度业绩报告，2024Q1 实现营收26.71 亿元，同比下降1.95%；归母净利润2.31 亿元，同比下降33.80%；扣非后归母净利润1.87 亿元，同比下降46.01%；经调整净利润3.4 亿元，同比下降22.7%；毛利率32.66%，净利率8.08%。2024Q1 公司业绩下降主要基于①整合上海和宁波/北京地区的实验室服务业务，关闭上海实验室带来一次性亏损；②公司资产公允价值变动收益较2023Q1 下降2971 万元；③财务费用增加，财务费用率为2.38%，相较去年同期提升+0.94pp。

    　　投资要点

    　　订单需求恢复，全年收入指引维持

    　　公司2024Q1 新签订单同比增速20%+；公司预计2024 年收入增速达10%以上；公司计划加强回购，拟回购总金额不低于2 亿元且不超过3 亿元A股，并全部注销。

    　　实验室服务新签订单稳健增长

    　　2024Q1 实验室服务实现营收16.05 亿元，同比下降2.9%；毛利率为44.1%，同比下降0.3pct。2024Q1 实验室服务新签订单同比增长10%以上。

    　　CMC 板块毛利率小幅下滑

    　　2024Q1CMC（小分子CDMO）服务实现营收5.82 亿元，同比下降2.7%，毛利率为27.9%，同比下降5.0pct；收入小幅下降主要受项目交付节奏影响，毛利率下滑主要基于绍兴CMC 设施转固以及员工数量增加导致成本有所提升。2024Q1 CMC（小分子CDMO）服务新签订单同比增长40%以上。

    　　临床研究服务收入稳步提升

    　　2024Q1 临床研究服务实现营收3.92 亿元，同比增加4.6%，主要基于海外临床服务和SMO 服务带动板块收入增长；毛利率为9.3%，同比下降4.7pct，主要基于员工成本提升以及国内市场竞争导致的毛利率下降。

    　　大分子与CGT 服务员工成本下降显著

    　　2024Q1 大分子和细胞与基因治疗服务实现营收0.91 亿元，同比下降4.1%，主要基于测试服务收入下降；毛利率为-38.6%，同比下降26.9pct，主要基于员工数量增加导致成本提升。

    　　盈利预测

    　　由于全球投融资下滑带来行业需求下滑，我们预计公司2024-2026 年营业收入为129.08/148.80/174.08 亿元（原2024-2025 年为175.13/225.05 亿元）；归母净利润为16.13/18.25/22.01 亿元（原2024-2025 年为26.11/34.48亿元）；对应EPS 为0.90/1.02/1.23 元/股（原2024-2025 年为2.19/2.89 元/股），调整为“增持”评级。

    　　风险提示：订单增长不及预期，大订单波动对业绩影响，汇率波动对业绩影响，产能释放不及预期，核心人员流失风险。