事件：

    　　公司发布2026 年一季度业绩。报告期内，公司实现营业收入35.78 亿元（同比+15.48%）；归母净利润3.35 亿元（同比+9.75%）；扣非归母净利润3.43 亿元（同比+17.45%)，Non-IFRS 经调整归母净利润为4.06 亿元（同比+16.2%）。业绩增长符合市场预期。

    　　投资要点：

    　　新签订单爆发式增长，数据亮眼：根据公司2026 年一季报披露，公司新签订单呈现爆发式增长态势，整体新签订单同比增长超过30%；其中，实验室服务板块新签订单同比增长超过20%，延续稳健增长态势，环比逐季度向上；CMC（小分子CDMO）服务板块新签订单同比增长超过50%，呈现爆发式增长，显示公司CDMO 业务竞争力持续增强。

    　　分业务板块来看，CMC 增长持续走高：实验室服务实现营业收入21.22 亿元，同比增长14.27%，毛利率44.11%（同比-1.43pct）。该板块作为公司传统优势业务，保持稳健增长态势，为公司提供稳定的现金流基础。CMC（小分子CDMO）服务实现营业收入8.66 亿元，同比增长25.01%，毛利率31.45%（同比+1.01pct）。该板块表现最为亮眼，收入增速显著高于整体，新签订单同比增长超过50%，显示公司在小分子CDMO 领域的竞争力持续增强，为未来2-3 年的收入增长奠定坚实基础。

    　　中国产能交付增长强劲，客户结构持续优化：2026 年第一季度，公司位于中国的、服务于全球客户的实验室和工厂，收入同比增长17.59%，占公司营业收入的89.35%；公司位于海外的实验室和工厂，收入同比增长0.34%，占营业收入的10.65%。这一结构显示公司中国产能的交付能力和效率持续提升，成为业绩增长的主要驱动力。

    　　盈利预测与投资评级：根据公司年报披露指引，预计2026 年公司收入增长12%-18%，我们预测2026 年公司营业收入为165.07 亿元，并预计2026-2027 年公司归母净利润分别为20.82、25.37 亿元（前值预测为20.49、23.96 亿元），并首次新增2028 年归母净利润预测为31.43 亿元，对应PE 估值分别为26、22、17 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：全球创新药投入放缓，全球投融资不及预期，行业竞争加剧风险等。