迈瑞医疗业绩符合预期。

    　　4 月28 日，迈瑞医疗发布2020 年年度报告以及2021 年一季度报告。

    　　报告显示，2020 年迈瑞医疗实现营业收入210.26 亿元，同比增长27%，收入略超前期报告预期；归属于上市公司股东的净利润达66.58 亿元，同比增长42.24%，净利润表现符合预期。2021 年一季度实现营业收入57.81 亿元，同比增长21.93%；归属于上市公司股东的净利润为17.15亿元，同比增长30.59%。

    　　新冠疫情促进生命支持产线发展，带动疫情相关业务全面增长。

    　　2020 年初新冠疫情的爆发，极大地促进了公司生命信息与支持产线的高速发展，生命信息与支持产线业务收入达100.06 亿元，增速达57.80%，该产线下的监护仪、呼吸机、麻醉机、输注泵等疫情防护治疗直接相关的医疗设备供不应求。除生命信息与支持产线外，疫情相关产品如体外诊断产线下的新冠IgG/IgM 抗体试剂、医学影像业务的便携彩超、移动DR 等也得到了加速增长。2020 年3 月以前，国内疫情集中爆发，公司发挥最大产能潜力，防疫设备主要供给国内抗疫前线。2020年3 月开始，国内疫情缓和，同时国际市场进入疫情高峰期，公司呼吸机等抗疫设备和新冠IgG/IgM 抗体检测试剂等开始向海外市场倾斜。

    　　2020 年，公司在国际市场完成了700 多家高端客户的突破，品牌推广因此提前了至少五年时间。

    　　医疗新基建逐步落实，医疗器械市场加速扩容。

    　　在疫情防控进入常态化后，医疗新基建的加速推进成为公司业绩增长的又一重要驱动因素。此次新冠疫情爆发暴露出了重大疫情防控机制和公共卫生安全管理体系的不足，为加快补齐我国高端医疗装备短板，加快关键核心技术攻关，提供疾病防控能力，我国先后发布《公共卫生防控救治能力建设方案》、《关于完善发热门诊和医疗机构感染防控工作的通知》等文件，要求加强ICU、呼吸、感染等科室建设，配置床旁监护系统、呼吸机等设备，进一步加强公共卫生建设，做好补短板、堵漏洞、强弱项等工作。不难看到，医疗新基建中提到的着力加强布局的相关医疗设备与迈瑞医疗生命信息与支持产线高度重合。公司作为中国最大、国际领先的医疗器械龙头企业，全面覆盖高中低端设备，从三级医院到基层医院等不同类型客户的需求。在规模效应带来的成本优势下，公司产品亦牢牢占据了高质量、高性价比两大特点，深受客户青睐。在国家多项政策的推动下，随着相关补助资金预算的下达，医疗新基建逐步落实开展，国内医疗器械市场加速扩容。

    　　投资建议

    　　目前，公司业绩的驱动因素仍然表现得较为明显。在国内疫情控制情况良好的大背景下，随着疫情防控的常态化，医院各项采购逐步回暖，常规诊疗活动进一步恢复，各级医院开始进行医疗新基建的补短板活动，预计公司生命信息与支持产线将持续受益。在国际市场上，由于国际疫情形势持续反复，近日来印度、泰国等国家还有局部高爆发的现象，呼吸机、监护仪等抗疫医疗设备需求仍然旺盛。此外，面对后疫情时代，迈瑞医疗始终坚持高研发投入，提高产品质量，不断拓展可及业务。公司重点培育微创外科、兽用、AED 等细分赛道，同时积极扩大超高端彩超、分子诊断等种子业务，丰富“瑞智联”IT 解决方案、“瑞影云++”影像云平台的开发等，致力于全面提高一同提/医联体的整体诊疗水平。预计2021 年公司业绩仍有较大提升空间。预计 2021-2023 年公司营业总收入为248.34 亿元、298.01 亿元、357.61 亿元，同比增长 18.1%、20%、 20%。对应归母净利润为 79.33 亿、96.01 亿、116.39 亿元，同比增长 19.2%、 21.0%、 21.2%。EPS 为6.53 元、7.90 元、9.57元，对应PE 分别为 69.88 倍、57.74 倍、47.63 倍。 公司是我国医疗器械龙头企业， 综合公司经营情况及盈利能力，维持公司 “买入”评级。

    　　风险提示

    　　政策变化风险，市场竞争风险，产品研发及推广不及预期风险。