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    公司公告，拟收购Hytest 公司100%股权，收购总价预计约为5.45亿欧元。

    简评

    收购标的Hytest 公司是全球知名的IVD 原料供应商HyTest 成立于1994 年，总部位于芬兰图尔库市（Turku），专注于为全球体外诊断试剂工业供应优质免疫学原料，包括单抗、多抗、抗原、血清和血浆等，在心血管标志物检测、流感病毒检测和宠物检测等一些重要的原料细分市场已成为全球市场的领导者。目前公司客户包括几乎所有主要体外诊断试剂公司，主要来自美国、中国、俄国、欧洲等国家和地区。Hytest 公司2020年收入和净利润分别为2809 和657 万欧元，2021 年一季度分别为930 和292 万欧元。

    Hytest 的心脏标记物原料为业内金标准

    在心脏标记物领域中，HyTest 提供各类抗原和抗体，其中肌钙蛋白I-C-T 复合物已经被美国临床化学协会（AACC）选为国际标准品。HyTest 是国际上最早独立进行肌钙蛋白研究的组织之一，此后持续进行科学研究，一步步刷新业界对肌钙蛋白的认识，直至今日将肌钙蛋白带入超敏时代。2004 年Hytest 的心肌肌钙蛋白复合物被选为国际肌钙蛋白与标准品原料，2007 年HyTest 首席科学家Alexey Katrukha 作为唯一的企业代表被任命为IFCC 肌钙蛋白国际标准化委员会工作小组成员。在传染病试剂领域，公司提供针对甲流、乙流等疾病的病毒抗原和抗各种急性呼吸系统疾病的单克隆抗体。此外，公司致力于高质量分子生物学产品的开发和生产已有多年，产品包括用于分子生物学、基因研究、诊断以及生命科学和其他聚合酶链反应相关领域的多种酶及试剂。

    此次收购对于公司化学发光业务的发展具有重要战略意义此次收购为公司的业绩增量贡献不大，但是对于化学发光产品的质量提升、成本降低和全球化布局具有重要战略意义。体外诊断业务是公司的核心发展战略之一，化学发光产品是公司体外诊断业务的重要分支。此次收购将加强化学发光产品及原料的核心研发能力建设，弥补公司在核心原材料方面的短板，优化上下游产业链的全球化布局。我们预计未来公司化学发光产品的部分原材料将由Hytest 提供，有助于产品质量的提升和生产成本的降低。

    此次收购有望加快我国IVD 原材料自主化进程

    2019 年全球体外诊断试剂原料市场规模预计约为300 亿人民币，其中中国市场规模预计约为60 亿人民币，80%以上的份额为进口企业占据，国产化能力较低。国内市场中，抗原和抗体市场规模为30 亿元左右，国际先进企业包括Hytest，Medix，Meridian 等；酶/辅酶/酶底物市场约20 亿，国际先进企业包括罗氏、东洋纺等。我们预计公司在此次收购后，有望进一步加强Hytest 在化学发光原材料领域的研发创新，提升在国内和国际市场中的市场份额，并改善我国IVD 原材料受制于人的局面。

    继续看好公司的发展潜力

    短期来看，公司有望在国内高端市场进口替代、海外客户群突破背景下维持快速增长；中期来看公司强大高效的研发平台有望推出更多高端新品，全球竞争力进一步提升；长期来看公司已在国内外并购方面积累了较多经验，产品品类和全球市场空间将进一步打开。我们继续看好公司的发展潜力，我们预计2021-2023 年公司归母净利润分别为80.08 亿元、96.82 亿元和117.25 亿元，增速分别为20.3%、20.9%和21.1%，EPS 分别为6.6、8.0 和9.6 元，PE 分别为68、57 和47 倍，维持买入评级。

    风险提示

    行业政策变化风险，新产品推广进度不及预期，汇兑损益对公司业绩产生影响。