业绩

    　　8 月 25 日，迈瑞医疗公布 2021 年上半年业绩，上半年实现营业收入 127.78亿元（+21%），比 2019（+56%）；归母净利润 43.44 亿元（+26%），比2019（+83%）；扣非归母净利润 43.09 亿元（+28%），比 2019（+85%）；分季度看，2021Q2 营业收入 69.97 亿元（+20%），比 2019（+63%）；归母净利润 26.29 亿元（+23%），比 2019（+93%）；扣非归母净利润 26.14亿元（+24%），比 2019（+96%）。

    　　点评

    　　半年业绩超预期，常规业务快速恢复。上半年生命信息与支持业务营收60.21 亿元（+13%），公立医院扩容等医疗新基建驱动增长，AED 及微创外科显著复苏；体外诊断业务营收 39.62 亿元（+31%），国内外试剂消耗量高增长，带来毛利率增长 4.7pct；医学影像业务营收 26.71 亿元（+27 %），国内及部分国外地区诊疗逐步恢复，诊断及影像设备采购呈现常态化趋势，海内外高端客户群不断突破，新兴市场实现近 300 家全新高端突破。

    　　医疗基建打开成长空间，医疗器械产品及 IT 整体解决方案助力医疗建设数字化升级。国内基建以公立医院扩容为主导，国产替代进程有望加快，迈瑞作为国产龙头有望持续实现高增长。瑞智联 IT 解决方案实现信息互通；瑞影云++影像云服务平台、“迈瑞智检”实验室 IT 方案有望在医疗建设中打造智慧医院，推动院内及院间的数字化升级，协同产品端持续放量。

    　　股份回购彰显发展信心。同日，公司公告拟以自有资金 10 亿元回购公司股份用于员工激励，上限价格 400 元/股，以此计算预计回购 250 万股，占公司当前股本约 0.21%，有望进一步调动员工积极性，保障长期发展。

    　　盈利调整与投资建议

    　　考虑公司三大业务龙头优势显著，国内市场规模领先，未来国际化成长路径清晰，暂不考虑并购标的利润并表，暂不考虑股份回购开支，我们预计公司2021-2023 年实现归母净利润分别为 82.28 亿元、102.32 亿元、125.16 亿元，分别同比增长 24%、24%、22%。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　带量采购风险，汇率及关税风险，海外拓展风险，新品研发风险，经销商管理风险，并购整合不及预期风险，国际贸易摩擦风险等。