2021H1 业绩符合预期。公司发布2021 年半年报，上半年实现营收127.78 亿元（同比+20.96%），归母净利润43.44 亿元（同比+25.79%），扣非归母净利润43.09 亿元（同比+28.02%）。上半年公司在收入和利润两端均保持了稳健快速的增长，整体业绩符合市场预期。

    　　常规业务复苏趋势明显。分季度看，公司Q2 实现营收69.97 亿元（+20.16%），归母净利润26.29 亿元（+22.85%），增速水平虽较Q1环比略有下滑，但在去年二季度的高基数情况下，仍能维持20%以上的同比增长，显示公司常规业务的复苏趋势十分明显，尤其是国内市场受益于疫情后医疗新基建的开展，我们估计今年上半年国内市场的增长快于海外市场。

    　　三大主营业务稳步增长，利润率持续提升。随着国内常规诊疗活动和医院采购的恢复，公司上半年体外诊断和医学影像产线的增长均有明显提速，上半年同比分别增长30.76%和26.87%，生命信息与支持产线继续受益于国内以大型公立医院扩容为主的医疗新基建热潮，在去年疫情的高基数下实现12.68%进一步增长。上半年公司销售费用率因规模效应同比有所下降，毛利率与其它各项费用率基本维持稳定，净利润率达到34.01%，同比提高1.31 pct。

    　　盈利预测与投资建议：公司去年同期业绩基数较高，客观上影响了今年上半年的同比增速，我们维持公司全年盈利预测不变，预计21-23年公司业绩分别为6.99/8.62/10.60 元/ 股, 对应PE46.01X/37.29X/30.33X。考虑公司在国内外疫情防控和疫情后的医疗基础设施建设中均面临良好的市场机遇，我们认为适合给予公司21 年65 倍PE 合理估值，对应合理价值454.35 元/股，维持“买入”评级风险提示。行业政策发生重大变化；海外市场开拓速度不及预期。