事件：迈瑞医疗发布2021 年半年报，上半年实现营业收入127.78 亿元，同比增长20.96%；归母净利润为43.44 亿元，同比增长25.79%，扣非净利润43.09 亿元，同比增长28.02%。Q2 单季实现营业收入69.97 亿元，同比增长20.16%；Q2 单季归母净利润26.29 亿元，同比增长22.85%。

    　　医疗新基建逐步开展，生命信息与支持业务增长超预期。上半年，公司生命信息与支持业务实现营业收入60.21 亿元，同比增长12.68%，在去年高基数的背景下，仍实现稳健增长，主要得益于国内以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建的逐步开展，建设内容包括新建手术室、ICU病房、大型公立医院分院区等，建设的重点科室包括外科、重症医学科、麻醉科、影像科、检验科等围绕提升手术能力的科室。扣除抗疫相关产品后，上半年增速超过40%。

    　　常规业务复苏，体外诊断和医学影像业务恢复性高增长。随着国内和部分国际地区常规诊疗活动逐渐恢复，去年受疫情抑制的常规检测和超声采购实现了恢复性高增长。体外诊断业务实现营收39.62 亿元，同比增长30.76%；医学影像业务实现26.71 亿元，同比增长26.87%。随着客户群突破，技术持续积累创新，助力医院完成信息化建设，公司已经逐渐从医疗器械产品的供应商蜕变成为提升医疗机构整体诊疗能力的方案商，市场份额有望加速提升。

    　　把握后疫情时代机遇，加速国际化、高端化发展。上半年，公司在北美成功地实现了更多高端客户群的突破，包括圣伯纳德医疗中心、钱伯斯纪念医院、菲比·普特尼医疗中心、华盛顿大学医院、西奈山芝加哥医院等。同时，公司在欧洲突破了约100 家全新高端客户（含高端实验室），在新兴市场国家突破了超过300 家全新高端客户，除此以外，还有近300家已有高端客户实现了更多产品的横向突破。上半年，海外业务实现营收51.63 亿元，占比40.40%。公司树立了可信赖、高质量的全球品牌形象，为后续更多的产品渗透打下了坚实的基础。

    　　回购彰显公司发展信心。公司拟以10 亿元回购公司股份，回购价格不超过400 元/股，按上限测算，预计回购股份数量为250 万股，占公司总股本比例为0.2056%。回购股份将全部用于实施股权激励计划或员工持股计划。

    　　盈利预测与估值：我们预计2021-2023 年公司收入分别为257.5、313.0和380.8 亿元，同比增长22.5%、21.5%和21.6%；归母净利润分别为84.8、104.8 和130.2 亿元，同比增长27.3%、23.7%、和24.2%，8 月25日收盘价（318.80 元/股）对应PE 分别为46、37 和30 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新冠疫情影响常规诊疗；产品研发不及预期；海外业务拓展不及预期；医疗器械集采政策风险。