事件

    　　8 月19 日，安徽省医药集中采购服务中心发布《安徽省公立医疗机构临床检验试剂集中带量采购谈判议价公告》，针对全省公立医疗机构对肿瘤、感染疾病、心肌、激素、降钙素原五大类23 项产品带量采购，公立医疗机构以谈判成功产品省药采平台上年度采购量的80%作为协议采购量，周期两年；27 日，谈判议价结果公布，公司中标14 款产品，全部企业中位列第二。

    　　点评

    　　中标国产产品数量大于进口产品。本次采购的23 项产品中，共有77 款产品中标，其中国产产品有40 款，进口产品有37 款，国产产品中标数量高于进口。从企业角度来看，公司中标14 款产品，仅次于中标19 款的雅培，位列第二。中标企业共计12 家，国产厂家8 家，进口企业4 家，国产厂家数量是进口厂家两倍。（中标情况分类汇总请见附录）公司中标项目覆盖度高，有望加速产品进院。公司在10 项肿瘤产品中，中标4 项；5 项感染病产品全中标；5 项激素测定产品全中标。这三类产品在临床检验中占据50%以上比例，公司有望通过本轮采购加速产品进院。

    　　公司产业链布局完善，试剂集中带量采购有望推动国产替代进程，公司或受益迎来市场份额提升。化学发光国产化率低，“罗雅贝西”占市场份额超过70%。公司于21 年5 月宣布拟收购优质原料商Hytest（海肽生物），补强国内高端发光原料自研自产能力，预计未来原料自产比例有望不断提高，产品质量有望逐步优化，同时，安徽试剂集中带量采购带来国产替代机会，预计未来公司市场份额有望逐步扩大。

    　　盈利调整与投资建议

    　　暂不考虑并购标的利润并表，我们预计公司 21-23 年实现归母净利润分别为83.05 亿元、101.60 亿元、122.93 亿元，分别同比增25%、22%、21%。

    　　考虑安徽省带量采购结果积极，公司产品中标率高，市场占有率有望提升，二级市场对公司长期信心更加坚定，我们上调12 个月内公司目标市值5283亿元，对应股价434.58 元/股。

    　　维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　带量采购实施进展不及预期，经销商管理风险，并购整合不及预期风险等。