事件：公司发布2021半年报，实现营业收入127.78亿元，较上年同期增长20.96%；利润总额49.16亿元，较上年同期增长25.18%；实现归属于上市公司股东的净利润43.44亿元，较上年同期增长25.79%。

    　　点评：

    　　2021年H1，公司业绩符合预期。分季度看，2021年Q2，公司实现营业总收入69.97亿元，同比增长20.16%，环比增长21.04%；实现归母净利润26.29亿元，同比增长22.85%，环比增长53.31%。2021年上半年，公司业绩增速同比有所下降主要原因在于上年同期基数较高。截至2021年H1，公司在国内超过30个省市自治区均设有分公司，在境外超过30个国家拥有子公司，产品远销190多个国家及地区。

    　　生命信息与支持业务稳定增长，体外诊断和医学影像业务恢复性高增长。

    　　2021年H1，公司的生命信息与支持业务、体外诊断业务、医学影像业务的收入分别为60.21亿元、39.62亿元、26.71亿元，同比增长12.68%、30.76%和26.87%，扣除抗疫相关产品后的增速分别超过40%、40%和30%。（1）在去年疫情推动需求大增的高基数背景下，公司的生命信息与支持业务仍能维持稳定增长，主要得益于国内以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建的逐步开展。此外，生命信息与支持领域中的非抗疫产品逐步复苏，AED和微创外科表现突出。（2）体外诊断业务呈现恢复性高增长，主要受益于国内和部分国际地区常规检测试剂量的显著恢复。（3）医学影像业务恢复较快增长，主要是国内和部分国际地区常规诊疗活动逐渐恢复，去年受疫情抑制的超声采购呈现常态化趋势。

    　　分地区来看，国内引领增长，国际常规业务复苏。2021年H1，公司国内业务收入76.15亿元，同比增长37.18%；国际业务收入51.63亿元，同比增长2.99%。扣除抗疫相关产品后，2021年H1，公司国内业务的增长接近50%，国际业务增长超过20%。公司国内业务的增长主要由医疗新基建推动；国际业务的增长主要是常规业务逐步恢复。由于疫情期间公司的抗疫产品得到广泛国际认可，迈瑞品牌在海外影响力和知名度大增，促进公司的非抗疫产品在海外销售的增长。

    　　公司坚持创新研发，外延扩张有序推进。（1）2021年H1，公司研发投入11.65亿元，同比增长16.02%。截至2021年6月末，公司在全球拥有九大研发中心，研发工程师多达3009名，共计授权专利3251件。（2）公司持续推陈出新，尤其在高端产品领域不断实现突破，推出了一系列能为医护人员创造显著临床价值的创新产品和解决方案，包括高端麻醉机A8/A9、SV300Pro呼吸机等生命信息与支持领域产品，POC高端平板彩超TE9、中低端台式彩超剪切波解决方案等医学影像产品和服务，以及三维荧光、全自动末梢血、高速CRP和SAA检测一体机等体外诊断新产品。此外，公司致力于成为全球领先的智慧医院方案供应商，于2021年H1加速拓展“瑞智联”解决方案的院内应用场景，重磅推出“迈瑞智检”实验室IT方案，开始推广“瑞影云++”影像云服务平台。（3）2021年H1公司拟收购全球知名免疫原材料供应商Hytest Invest Oy及其下属子公司100%的股权，若并购成功，可提升公司的原料研发能力，引领新的业务拓展。

    　　投资建议：公司系国内医疗器械龙头，创新力与品牌力双管齐下，产品多元化，未来成长可期。我们预计公司2021/2022年的每股收益分别为6.72/8.19元，当前股价对应PE分别为47/39倍，维持对公司的“推荐”

    　　评级。

    　　风险提示：行业政策变化风险；新型冠状病毒肺炎疫情影响风险；汇率波动风险；经营管理风险；产品研发风险；中美贸易摩擦相关风险等。