事件：公司发布2021三季报，实现营业收入193.92亿元，较上年同期增长20.72%；利润总额75.83亿元，较上年同期增长26.03%；实现归属于上市公司股东的净利润66.63亿元，较上年同期增长24.23%。

    　　点评：

    　　2021年Q3，公司业绩符合预期。分季度看，2021年Q1、Q2、Q3，公司分别实现营收57.81亿元、69.97亿元、66.13亿元，分别同比增长21.93%、20.16%、20.25%；分别实现归母净利润17.15亿元、26.29亿元、23.18亿元，分别同比增长30.59%、22.85%、21.41%。基于2020年疫情影响下的高基数效应（尤其是Q2和Q3），公司业绩在前三季度仍能保持24.24%的增速，可见公司的发展稳定、健康、可持续。2021年前三季度，公司的利润增速高于营收增速，主要系因为公司在去年抓住疫情契机扩大自身的品牌效应和影响力，虽然今年很多线下推广活动由于海内外散点疫情的原因未全面开展，但公司的销售效率提高，销售情况良好，叠加运费当中海运比例同比回升导致运费结构优化，使得销售费用率有所改善；同时，高效的经营和研发管理，使得管理和研发等相关费用率维持稳定水平，因此整体净利率有所优化。

    　　国内市场高速增长，体外诊断和医学影像表现出色。（1）分区域来看，2021年是由国内市场驱动公司业绩增长。一方面，新冠疫情对国内医疗和疾控体系造成冲击，引发国家对医疗投入的进一步重视，以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建逐步开展。另一方面，国内虽然偶有散点疫情发生，但整体疫情局势保持稳定，医院的常规诊疗活动和公司的各项业务逐步恢复常态化。因此，2021年前三季度，公司的国内收入实现高速增长。

    　　（2）分业务来看，随着国内和部分国际地区医院诊疗活动和常规采购的逐步恢复，超声、血球、生化、发光等常规诊断的采购需求持续恢复，公司的医学影像和体外诊断两大业务实现高速增长。此外，得益于国内医疗新基建的逐步开展，以及AED和微创外科等新兴业务的高速发力，公司的生命信息与支持业务延续了良好的增长态势。

    　　公司完成收购Hytest（海肽生物），外延扩张有序推进。2021年9月22日，公司以交易价款5.32亿欧元收购了全球领先免疫原材料供应商海肽生物。

    　　化学发光免疫产品是体外诊断业务的重要分支，收购海肽生物，能加强公司在化学发光免疫产品及原料的核心研发能力建设，优化上下游产业链的全球化布局，为公司体外诊断业务的全球化奠定基础。体外诊断核心原料自研自产能力的提升，有助于保障公司试剂的临床性能；实现原料自制，有利于保障公司产品的质量稳定，优化成本，同时保障供应，避免体外诊断上游原料供应卡脖子问题。

    　　投资建议：公司系国内医疗器械龙头，创新力与品牌力双管齐下，产品多元化，未来成长可期。我们预计公司2021/2022年的每股收益分别为6.79/8.24元，当前股价对应PE分别为55/46倍，维持对公司的“推荐”

    　　评级。

    　　风险提示：行业政策变化风险；新型冠状病毒肺炎疫情影响风险；汇率波动风险；经营管理风险；产品研发风险；中美贸易摩擦相关风险等。