本报告导读：

    公司2021 年三季报业绩符合预期，高基数下保持稳健增长，维持增持评级。

    投资要点：

    业绩符合预期，维持增持评级。公司2021年前三季度实现收入193.92亿元（+20.72%），归母净利润66.63 亿元（+24.23%），扣非归母净利润65.44亿元（+24.30%）。其中Q3 收入同比增长20.25%，扣非归母净利润同比增长17.70%，业绩符合预期。维持2021-2023 年预测EPS 6.62/7.99/9.66元，维持目标价479.4 元，对应2022 年PE 60X，维持增持评级。

    三大业务稳健增长。超声、血球、生化、发光等采购需求持续恢复，拉动医学影像和IVD 两大领域快速增长，预计IVD 收入增速25%以上，影像收入增速30-35%。得益于国内医疗新基建，及AED、微创外科等新兴业务发力，生命信息与支持业务延续良好增长态势，预计收入增速超10%。

    海外因基数原因有所下滑，国内增速亮眼。前三季度毛利率为65.60%，较去年同期下降1.24pct。销售、管理费用率分别为14.66%、4.35%，同比下降2.94、增加0.02pct。分地区看，预计国内收入增速为40-45%，国际因高基数影响，收入同比低个位数下滑。三季度末合同负债金额为19.88亿元（2020 年底、2021 年6 月底分别为32.93、22.88 亿元）。

    有望持续保持稳健成长。公司完成收购海肽生物，加强化学发光免疫产品及原料的核心研发能力建设，优化上下游产业链的全球化布局，为公司体外诊断业务的全球化奠定基础。同时完成10 亿元股份收购，用于实施股权激励计划或员工持股计划。新冠疫情极大提升公司在国内外的品牌影响力，加快拓展海外高端医院客户，后疫情时代有望持续保持稳健增长。

    风险提示：疫情反复风险，IVD 带量采购超预期风险等。