迈瑞医疗2021Q3实现营业收入193.92亿元（+20.72%），实现归母净利润66.63亿元（+ 24.23%），销售费用在营业收入中占比为14.66%（-2.94pct）。

    支撑评级的要点

    业绩实现稳定增长，利润端增速高于收入端。公司2021Q3实现营业收入193.92亿元，同比增长20.72%；实现归母净利润66.63亿元，同比增长24.23%，医疗新基建对生命信息与支持产品的需求提升，医院常规诊疗和采购活动恢复使得对IVD和医学影像产品的需求出现反弹性增长。公司2021Q3销售费用营业收入中占比为14.66%，同比降低2.94个百分点。

    公司品牌影响力提升使得销售效率提高。

    深化体外诊断业务产业链布局，加强核心原料自产自研。9月23日迈瑞医疗收购HyTest Invest oy（海肽生物）及其下属子公司100%股权的交易完成交割，交易价款5.32亿欧元。海肽生物为全球顶尖的专业体外诊断上游原料供应商，要产品包括单克隆抗体、抗原、多克隆抗体等，在心脏标志物、肿瘤标志物、传染病、炎症、凝血等优势领城有丰富的产品与技术积累。收购海肽生物有利于公司补强核心原料自产自研能力，提升核心原料自制比例，保障质量稳定、供应安全和成本优化。

    产品不断丰富，中高端产品不断突破。2021年，公司在生命信息与支持业务方面推出智监护（2.0版）新生儿科室版本、BeneFusion e系列输注泵eVPleSPleDS.BeneFusion nle输液泵封闭耗材、高端麻醉机AB/A9SV300Pro呼吸机、HyPixel R1 4K超高清荧光内窥镜摄像系统、硬镜器械等新产品；在医学影像领域推出了POC高端平板彩超TE9、中低端台式彩超剪切波解决方案DC-70，DC-60 Ultra；在体外诊断领城推出了三维荧光、全自动末梢血、高速CRP和SAA检测一体机BC-7500 CS系列血液细胞分析仪以及一系列生化和免疫试剂新产品。

    估值

    预期2021，2022，2023年公司归母净利润为81.94亿元，98.31亿元，118.82亿元，EPS分别为6.741元，8.807元，9.773元，维持买入评级。

    评级面临的主要风险

    耗材集采降价风险；汇率波动风险；新产品市场拓展低于预期；技术研发失败风险。