事件：

    　　公司发布三季报，2021年前三季度实现营业收入193.92亿，同比增长20.72%，归母净利润66.63亿，同比增长24.23%，扣非净利润65.44亿，同比增长24.30%，符合预期。三季度单季实现营业收入66.13亿，同比增长20.25%，归母净利润23.18亿，同比增长21.42%，扣非净利润22.35亿，同比增长17.70%，保持稳健增长。

    　　投资要点：

    　　营销恢复常态助力业绩增长，股票回购完善长效激励机制国内疫情趋于稳定，常规诊疗恢复，公司市场活动回归正轨；医疗新基建为背景的大型医院扩容；两大因素促进公司国内业绩增长。去年受疫情影响较大的超声、AED、血球、生化产品，在常规采购逐步恢复后，有较大反弹，带动整体业绩明显增长。

    　　期间费用率26.97%，下降2.86个百分点，其中销售费用率14.66%，下降2.94个百分点，主要缘于统计口径变化，运费记入营业成本导致。累计回购304.87万股，为总股本0.2508%，全部用于股权激励或员工持股计划，持续完善激励机制。

    　　研发持续高投入，三大产线新品频发

    　　研发投入17.9亿元，同比增加19%，接近2020年全年水平，在原有高基数的情况下，公司每年研发投入同比仍保持高增长，三大产线，新品层出不穷，例如新平台手术床HyBase V8、MC-80全自动细胞形态学分析仪、CL-8000i全自动化学发光免疫分析仪、超声综合应用解决方案“昆仑R7”等等，持续保持各个产线的竞争力。

    　　盈利预测与投资建议

    　　公司作为医疗器械龙头，业绩符合预期。我们维持2021-2023年营业收入预测258.17、325.75、407.08亿元，净利润预测84.70、105.11、132.95亿元，对应当前股价PE分别为54x、43x、34x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　集采超预期风险；疫情反复风险；海外拓展风险