事项：

    　　公司发布22 年员工持股计划草案，拟以此前已回购的10 亿元股票共计305万股用于员工持股计划，参与对象为公司核心技术或业务人员，参与总人数不超过2700 人，员工认购价50 元/股。

    　　评论：

    　　员工持股计划参与对象为公司核心技术或业务人员，有望推动业务健康有序发展。此次员工持股计划参与对象为公司核心技术或业务人员，参与总人数不超过2700 人，员工认购价50 元/股。此次员工持股计划不涉及公司董事、监事和高级管理人员。员工持股覆盖2700 名核心技术或业务人员，覆盖面广，无董监高，这部分核心技术或业务人员是推动公司业务健康有序发展的中坚力量。50 元/股的持股成本，减轻员工的财务负担，有效的把核心骨干的个人职业规划、收入改善跟公司发展结合，更好的激发组织活力和人才潜能。

    　　员工持股计划业绩考核目标彰显持续快速发展信心。此次业绩考核目标为22-24 年净利润复合增长率达20%，激励费用不影响业绩目标。经测算，22-25年需要摊销的股份支付费用预计为3.87 亿、3.06 亿、1.40 亿、0.36 亿元，合计8.70 亿元。如剔除拟摊销的股份支付费用，业绩考核目标22-24 年净利润实际增长率分别为24%，23%，21%，这意味着公司有机增长指引上调。

    　　公司成熟业务有望稳定增长，新兴业务有望迅速放量。22 年公司监护线和超声线有望实现较快增长，IVD 有望实现高速增长。收购海肽后，化学发光业务增长有望提速，公司目标三年后化学发光成为一流品牌，化学发光收入24 年达到70 亿元。安徽发光集采后公司有望加快进口替代。微创外科不仅做硬镜，还要拓展到手术器械和耗材市场。动物医疗产品持续丰富，渠道逐步完善。

    　　AED 受益政策对公共救助设备的推广，放量迅速。骨科业务有望借助集采快速提升市场份额。分子诊断业务有望在23 年补齐。

    　　盈利预测、估值及投资评级。我们预计，公司21-23 年归母净利润为83.56、104.54、125.61 亿元，同比增长25.5%、25.1%和20.2%，对应21-23 年EPS分别为6.87、8.60、10.33 元，对应PE 为49、39、32 倍。公司作为成长性突出的国产医疗器械龙头，享受一定的估值溢价，我们给予公司2022 年69 倍PE 估值，对应目标价约592.5 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1、各产品线增速不达预期；2、新产品上市进度不达预期；3、集采降价影响超预期。