事件：公司发布2022 年员工持股计划草案，拟以此前已回购的10 亿元股票共计3,048,662 股用于员工持股计划，参与对象为公司核心技术或业务人员，参与总人数不超过2700 人，员工认购价50 元/股。此次员工持股计划不涉及公司董事、监事和高级管理人员。经测算，22-25 年需要摊销的股份支付费用预计为3.87 亿、3.06 亿、1.40 亿、0.36 亿元，合计8.70 亿元。

    　　点评：

    　　激励员工范围广，绑定公司核心骨干。参加本员工持股计划的员工总人数不超过2700 人，占2020 年总员工的23%，覆盖面广，参与对象为公司核心员工和员工骨干，无董监高，这部分核心技术或业务人员为推动公司业务健康有序发展的中坚力量；激励价格为50 元/股，较当期335.22 元/股已有很大浮盈，对参与员工有极大的激励作用，有效的把核心骨干的个人职业规划、收入改善跟公司发展结合，更好的激发组织活力和人才潜能；将为公司20%以上的业绩增长奠定扎实基础。

    　　业绩考核目标超此前一致预期，彰显公司发展信心。此次激励以净利润为考核目标，激励费用不影响业绩目标。表观净利润22-24 年分别增长不低于20%、20%、20%，若还原激励费用后，业绩考核目标22-24 年净利润实际增长率分别为24%，23%、21%，较此前市场一致预期有所上调，彰显了公司极强的增长信心。

    　　投资建议与估值：公司三大支柱龙头优势显著，成长路径清晰，新兴业务打开长期增长空间，医疗新基建成国内增长新引擎，ROW 国家销售有望复制国内2015 年以后增长节奏。扣除每年考虑激励费用， 2021-23 年归母净利润分别为82.1/99.5/120 亿元，同比增长23.3%/21.2%/20.6%，当前股价对应PE 分别为48/40/33 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：新品研发不及预期，海外销售不达预期及汇率风险，供应链风险，集采降价超预期，并购整合不及预期