投资要点：

    公司发布员工持股计划草案：1 月19 日，公司发布2022 年员工持股计划草案，拟以此前已回购的10 亿元股票共计3,048,662 股用于员工持股计划，约占当前公司股本总额1,215,691,266 股的0.2508%。参与对象为公司核心技术或业务人员，参与总人数不超过2700 人，员工认购价50 元/股（此次员工持股计划不涉及公司董事、监事和高级管理人员）。预计22-25 年需要摊销的股份支付费用预计为3.87 亿、3.06 亿、1.40 亿、0.36亿元，合计8.70 亿元。

    3 年20%利润增速为考核目标，稳增长预期再次加强。此次员工持股的考核目标为2022、2023 及2024 年三年净利润相比2021 年增长率分别不低于20%、44%和73%（即复合增长率不低于20%）。如剔除拟摊销的股份支付费用，预计2022-2024 年的利润实际增长率分别为24%，23%，21%。公司设置的3 年净利润增长目标略超此前市场预期，由此彰显了管理层对公司可持续发展的信心。

    疫情直接影响减弱，预计公司将进入新一轮增长通道。疫情期间公司监护仪、呼吸机等产品海内外需求大增，同时常规产品受负面影响。当前公司疫情直接需求减少，海内外医疗新基建“补短板”和“千县工程”带来巨大商机。疫情期间公司入院加速，新进高端医院的产品横向拓展明显。瑞智联、瑞影云和瑞智检三大智能解决方案带动公司装机量提升的同时进一步巩固了龙头地位。随着疫情负面影响的业务回归常态，我们认为公司即将进入新一轮增长通道。

    上调盈利预测，维持买入评级。我们维持公司2021 年归母净利润80.45 亿的预测，上调2022 及2023 年归母净利润预测，分别为100.06 亿元（此前预测为99.97 亿元）和123.37亿元（此前预测为119.69 亿元），2021-2023 年预测市盈率分别为51 倍，41 倍和33倍，维持“买入”评级。

    风险提示：集采降价风险，竞争加剧风险，疫情波动风险