业绩持续稳健，维持“买入”评级

    公司1-3Q22 实现收入232.96 亿元（yoy+20.1%）、归母净利润81.02 亿元（yoy+21.6%），其中3Q22 收入、归母净利润分别同比增长20.1%、21.4%，业绩稳健依旧。我们维持盈利预测，预计22-24 年EPS 为7.96/9.58/11.53元。公司为国产医疗器械领头羊，产品力过硬且国内外渠道完善，整体抗风险能力较强，我们给予公司23 年59x PE（可比公司Wind 一致预期均值53x），调整目标价至565.43 元（前值557.20 元），维持“买入”评级。

    持续加大研发投入，现金流水平良好

    公司1-3Q22 毛利率为64.3%（yoy-1.3pct），我们推测主因产品销售结构变动， 公司1-3Q22 销售、管理费用率为14.3%（ yoy-0.4pct ）、4.0%（yoy-0.4pct），降本增效成果进一步显现。1-3Q22 研发费用率为9.0%（yoy+0.6pct），公司持续加大研发投入，不断强化技术能力并丰富产品布局。公司1-3Q22 经营性现金流量净额为67.42 亿元（yoy+10.6%），现金流水平良好。

    IVD 线增长靓丽，医学影像线及监护线持续向好1）IVD：我们推测产线1-3Q21 收入同比增长25-30%。展望全年，考虑血球、发光、生化等重磅新品国内表现亮眼（其中，我们推测1-3Q22 发光国内装机超1400 台），叠加海外常规试剂销售完全恢复，我们看好22 年IVD产线领衔收入增长；2）医学影像：我们推测产线1-3Q22 收入同比增长15-20%，考虑高端新品快速放量及院端超声采购需求释放等，我们预计产线22 年收入将保持快速增长；3）生命信息与支持：我们推测产线1-3Q22收入同比增长超15%，考虑医疗新基建需求持续拉动，我们预计产线22 年收入增长将依旧稳健。

    国内及海外稳步发展，看好22 年海内外同比增速逐渐接近1）国内：我们推测1-3Q22 收入同比增长20-25%，主因医疗新基建需求持续拉动。展望全年，随着医疗新基建及医疗贴息贷款订单持续推动，叠加疫情防控企稳向好，院内常规诊疗活动逐渐恢复，我们看好国内22 年收入保持稳健增长；2）海外：我们推测1-3Q22 收入同比增长15-20%。展望全年，考虑公司产品力强且性价比高，叠加高端客户突破持续实现实质性进展，我们看好海外收入全年增速与国内逐渐接近。

    风险提示：核心产品销售不达预期，核心产品招标降价风险。