事项：

    　　公司发布2022 年三季报，收入为232.96 亿元，同比增长20.13%；归母净利润为81.02 亿元，同比增长21.60%；扣非净利润为80.04 亿元，同比增长22.30%。

    　　单三季度，收入为79.40 亿元，同比增长20.07%；归母净利润为28.15 亿元，同比增长21.40%；扣非净利润为27.57 亿元，同比增长23.35%。

    　　评论：

    　　三大业务板块均实现较好增长。生命信息与支持业务随着国内医疗新基建和海外高端突破的持续推进，维持良好增长态势，增速逐季提升。体外诊断业务受益于海外常规试剂业务复苏和重磅仪器装机，实现高速增长，其中化学发光引领增长。医学影像业务凭借全新高端超声R 系列和全新中高端超声I 系列迅速上量，带来海内外高端客户群突破，实现快速增长。

    　　国内增长提速。国内市场，一方面22H1 政府发行的医疗专项资金逐渐到位，另一方面三季度疫情对常规业务的影响环比二季度有所改善，国内市场实现了快速增长。海外市场，公司在面临复杂困难的经济形势下仍实现稳健增长，其中北美和发展中国家完成快速增长。

    　　持续保持高研发投入，前三季度研发投入22.8 亿元（+27.4%）。公司产品不断丰富，技术持续迭代，高端不断突破。三季度，生命信息与支持领域推出TMS30 和TMS60 Pro 遥测产品、易监护2.0 生态系统、腹腔镜配套器械、一次性结扎夹等，体外诊断领域推出可溶性白细胞分化抗原14 亚型及白细胞介素六化学发光试剂、EU 8600 全自动尿液分析流水线及配套试剂等新产品，医学影像领域推出POC 超高端平板彩超、基层彩超解决方案Consona N9/8/7/6、专业眼科彩超“决明ZS3 Ocular”、无创定量肝超仪“飞蓟 Hepatus 6/5”、新双立柱固定DR DigiEye 330/350 系列等。

    　　投资建议：我们预计22-24 年归母净利润分别为98.5、120.4 和146.5 亿元，对应22-24 年EPS 分别为8.13、9.93 和12.08 元，对应PE 分别为40、33 和27 倍。公司作为成长性突出的国产医疗器械龙头，享受一定的估值溢价，我们给予公司2022 年54 倍PE 估值，对应目标价435 元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：1、各产品线增速不达预期；2、新产品上市进度不达预期。