事件
10 月27 日,公司发布2022 年三季度报,2022 前三季度实现收入233.0 亿元(+20%);实现归母净利润81.0 亿元(+22%),实现扣非归母净利润80.0 亿元(+22%)。
分季度来看,2022Q3 公司实现收入79.4 亿元(+20%);实现归母净利润28.1 亿元(+21%),实现扣非归母净利润27.6 亿元(+23%)。
经营分析
国内市场政策驱动稳健增长,海外市场高端突破持续推进。国内市场上半年地方政府发行的医疗专项资金逐步到位,医疗新基建、政府贷款贴息政策发布,为国内市场医疗设备市场需求持续贡献新机会,在此驱动下国内市场前三季度实现了快速增长。海外市场随着重磅产品的不断推出,使得高端客户群体持续突破,其中北美与发展中国家完成了快速增长。
体外诊断增速亮眼,医学影像重磅产品驱动增长。体外诊断受海外常规业务恢复及重磅仪器推出,保持高增速,其中化学发光引领增长,凝血业务年内推出CX9000,有望持续推进国产替代;高端超声R 系列和中高端超声I 系列迅速上量,推动影像业务抓住市场机遇,提高赢单率,拉动业绩放量。
研发持续维持高投入,产品不断迭代保持发展活力。公司前三季度研发费用率9.29%,持续保证新品及时推出市场,2022 年第三季度,推出了POC 超高端平板彩超TEX20、基层彩超解决方案Consona N9/8/7/6,推出试剂新品逐步补齐体外诊断试剂菜单等,有望增添发展新动力。
盈利调整与投资建议
我们看好公司的长线发展,预计公司22-24 年实现归母净利润97.13 亿元、117.30 亿元、140.71 亿元,同比增长21%、21%、20%。
2022-2024 年公司对应EPS 分别为8.01、9.67、11.61 元,对应当前PE 分别为41、34、28 倍。
维持“买入”评级。
风险提示
集采等政策降价超预期风险;汇率风险;研发进展不及预期风险;市场竞争加剧风险;疫情反复风险等。