2022 年11 月14 日，江西省医药采购服务平台发布肝功生化类检测试剂省际联盟集中带量采购公告。本次带量采购的品种，是指按医疗器械管理的用于人体样本体外检测的单品种液体生化诊断试剂，共计26 种。参与本次集采的医疗机构范围为各联盟地区公立医疗机构（含军队医疗机构）及自愿参加的医保定点社会办医疗机构。各品种的意向采购量按参加本次集中带量采购的每家医疗机构报送的各产品总ml 数和测试数的90%（四舍五入取整）累加得出。分组方式上，按医疗机构意向采购量从多到少依次排序，承诺满足全联盟地区全部采购需求且全联盟意向采购量前70%或任一联盟省份意向采购量前70%的企业进入A 组。拟中选规则一：同一竞价组内，根据有效申报企业排名确定拟中选企业，拟中选排名与企业排名规则相同。按企业排名由高到低排序确定拟中选企业，中选比例60%（四舍五入取整）。拟中选规则二：按“拟中选规则一”未能中选的A 组企业，承诺向全联盟供应产品且其申报价格不高于最高有效申报价格0.6 倍，增补为拟中选企业，且不受中选企业数量限制，其拟中选排名位列按“拟中选规则一”中选企业之后。我们预计公司生化产品线2021 年收入约22 亿，集采对公司影响不大。

    　　公司发布前三季度业绩报告，保持稳健增长。公司前三季度营收233.0 亿元（同比增长20.13%），归母净利润81.0 亿元（同比增长21.60%），扣非归母净利润80.0 亿元（同比增长22.30%），其中2022 年单Q3 营收79.40 亿元（同比增长20.07%），归母净利润28.15 亿元（同比增长21.40%），扣非归母净利润27.57 亿元（同比增长23.35%）。

    　　公司前三季度应收账款30.45 亿元（同比增长57.91%），合同负债16.92 亿元（同比减少14.91%），应付账款27.40 亿元（同比增长50.43%）。公司单Q3 销售、管理、研发、财务费用率分别为14.84%（同比上升0.19 pct）、3.93%（同比上升0.10 pct）、9.29%（同比上升0.70 pct）、-3.26%（同比下降2.61pct）。

    　　盈利预测与投资建议。我们预计22-24 年EPS 分别为8.03、9.71、11.70 元，归母净利润增速为21.6%、20.9%、20.5%，参考可比公司估值，考虑公司所处医疗器械板块的高景气度和领先地位，我们给予公司2022 年43-48 倍PE，对应合理价值区间345.19-385.33 元/股，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示： 疫情影响海内外客户需求，业绩不及预期等。