单三季度收入和归母净利同比增长20%和21%，业绩表现稳健。公司前三季度实现营收232.96 亿元（+20.1%），实现归母净利润81.02 亿元（+21.6%）。其中Q3 单季度实现收入79.40 亿（+20%）,归母净利润28.15亿（+21%），扣非归母净利润27.57 亿（+23%），业绩增长稳健。

    　　医疗新基建助推国内业务高速增长，体外诊断业务表现亮眼，国际高端客户不断取得突破。从区域维度看，医疗新基建的推进对国内市场产生重要的积极贡献，加上三季度疫情对常规业务的影响环比改善，国内市场实现了快速增长。海外方面凭借过硬的产品质量、强大的性价比优势、进一步完善的海外营销体系，在高端客户突破上持续获得实质性进展，其中北美和发展中国家增长明显。从产线维度看，受益于海外常规试剂业务的复苏和重磅仪器的装机表现，体外诊断增长较快，其中化学发光业务引领增长。全新高端超声R 系列和全新中高端超声I 系列迅速上量带来了海内外高端客户群的突破，生命信息与支持业务维持良好的增长态势，增速逐季环比提升。

    　　净利率有所提升，研发成果丰硕。2022 年前三季度公司销售毛利率64.3%（-1.30pp），销售费用率14.3%（-0.37pp），管理费用率4.0%（-0.35pp），研发费用率8.96%（+0.56pp），财务费用率-2.07%（-1.62pp），继续降本增效。销售净利率为34.8%，盈利能力有所提升。Q1-3 经营性现金流量净额为67.4 亿，现金流质量保持健康优质。公司研发维持高强度，前三季度研发费用为20.87 亿（+28%），公司于Q3 推出了EU 8600 全自动尿液分析流水线及配套试剂、POC 超高端平板彩超TEX20、基层彩超解决方案Consona N9/8/7/6、专业眼科彩超“决明ZS3 Ocular”、无创定量肝超仪“飞蓟Hepatus 6/5”、TMS30 和TMS60 Pro 遥测产品、易监护2.0 生态系统、腹腔镜配套器械、一次性结扎夹等一系列新产品，创新研发成果斐然。

    　　风险提示：集采政策风险，汇率波动风险，新冠疫情造成的不确定性风险。

    　　投资建议：暂不调整盈利预测，维持“买入”评级。

    　　公司在国内受益于医疗新基建和产品迭代升级，并同步在海外加快高端客户拓展。体外诊断业务领衔增长，生命信息与支持业务及医学影像业务稳健成长，微创外科、AED、动物医疗等种子业务高速放量，规模效应逐步体现及高端产品占比提升促进盈利能力稳中有升。维持盈利预测，预计2022-24 年归母净利润为96.93/117.19/141.07 亿 元，同比增长21.1%/20.9%/20.4%，当前股价对应PE=40.3/33.4/27.7x。公司作为国产医疗器械龙头，研发实力强劲，国际化进程不断加快，将逐步成长为全球医械龙头，维持“买入”评级。