常规诊疗快速恢复带动业绩高质量增长, 维持“买入”评级公司发布2023 半年度报，2023H1 收入为184.8 亿元（+20.3%）；归母净利润为64.4 亿元（+21.8%）；扣非净利润为63.4 亿元（+20.8%）。受益于医疗新基建的持续推进，上半年国内院内诊疗量复苏，海外业务Q2 快速增长，总体业绩表现亮眼。我们看好公司平台化及国际化优势，预计2023-2025 年归母净利润为115.4/139.1/167.3 亿元，EPS 分别为9.52/11.47/13.79 元，当前股价对应PE 分别为28.3/23.5/19.5 倍，考虑到公司业绩稳健增长，维持“买入”评级。

    　　各业务板块保持高速增长，体外诊断和医学影像显著受益于诊疗量复苏2023H1 体外诊断收入59.7 亿元（+16.2%），收入占比32.35%，国内增速~17%，海外增速~13%，主要得益于今年3 月份以来国内医院常规诊疗活动加速恢复，推动了体外诊断二季度的快速增长（+38%），化学发光国内新增装机960 台，其中高速机占比53%，海外新增装机1400 台。并且海肽生物公司整合进展顺利，预计2023 年下半年将推出三项心肌标志物试剂，有望加速试剂产品国产替代。

    　　2023H1 医学影像收入为37.0 亿元（+13.4%），收入占比20.0%，国内增速~10%，海外增速~16%，同样受益于诊疗量恢复，国内超声采购显著复苏，推动了影像二季度的增长（+36%）。生命信息与支持业务得益于国内市场ICU 病房建设显著提速，重症所需设备的紧急采购量大幅增加，2023H1 收入86.7 亿元（+28.0%），收入占比46.9%，国内增速~46%，海外增速~6%。

    　　国内医疗新基建引领国内业务增长，海外业务二季度显著提速受益于医疗新基建持续推进，2023H1 国内收入117.8 亿（+27%）。截至2023 年8 日，国内医疗新基建待释放市场空间超230 亿元，预计生命信息与支持业务未来两年仍有较高增长。而海外市场得益于二季度反弹，2023H1 收入66.9 亿元（+10.1%），二季度收入38.5 亿元（+16.3%），其中欧洲、ROW 地区二季度增长均超过20%。公司通过结合内生和并购的方式加快国际平台化能力建设，加速突破高端客户，上半年突破的全新高端客户数量在生命信息与支持、体外诊断和医学影像分别为168 家、超180 家和超110 家，有望持续推动海外业务放量。

    　　风险提示：医疗新基建与海外采购不及预期风险、集采超预期风险。