上半年公司业绩稳增长。根据公司发布的2023 年半年报，报告期内实现营业收入184.76亿元，同比增长20%；实现归母净利润64.42 亿元，同比增长22%；实现扣非归母净利润63.41 亿元，同比增长21%。上半年公司业绩符合市场预期。报告期内公司毛利率为65.60%（去年同期为64.13%）；销售费用率为15.34%（去年同期为14.01%）；管理费用率为4.31%（去年同期为4.03%）；研发费用率为10.02%（去年同期为8.79%）。

    　　1 季度国内监护线高增，2 季度IVD 和影像线恢复。根据公司半年报，上半年公司生命信息与支持业务实现营业收入86.67 亿元，同比增长 27.99%；体外诊断业务实现营业收入59.75 亿元，同比增长 16.18%；医学影像业务实现营业收入37.01 亿元，同比增长13.40%。上半年公司国内收入117.8 亿元，同比增长27%，去年底至今年初，ICU 病房的紧急采购订单显著增加，公司国内生命信息与支持产线实现高增长。3 月以来，国内体外诊断试剂需求和超声采购恢复，公司IVD 和医学影像产线恢复了高增长。上半年公司国际市场实现收入66.9 亿元，同比增长10.1%，被国内订单挤占的产能3 月份恢复，二季度实现16.3%的增长。

    　　产品线持续丰富和高端化，关注下半年高端超声发布。上半年公司保持高研发投入，生命信息与支持领域推出了瑞智联生态·易关护亚重症整体解决方案、UX5 4K 荧光摄像系统、5mm 光学胸腹腔镜、超声高频集成手术设备等；体外诊断领域推出了传染病免疫试剂乙型肝炎病毒核心抗体测定试剂盒、高血压免疫试剂醛固酮二代和肾素二代测定试剂盒、炎症免疫试剂白介素 6 测定试剂盒、全自动凝血分析仪 CX-6000、全自动微生物鉴定药敏分析仪AF-600 等；在医学影像领域推出了动物专用台式彩超 Vetus 60、动物专用DRVetix S300 等新产品。根据公司半年报，下半年公司还将推出超高端全身台式彩超、高端心脏台式彩超、高端体检台式彩超等重磅产品。

    　　维持“买入”评级：考虑今年上半年ICU 相关高需求以及疫后有序复苏，我们小幅上调公司2023-2025 年盈利预测，预计归母净利润分别为116.44 亿元、142.30 亿元和170.67亿元（此前预测为116.33 亿元、141.68 亿元、169.03 亿元），对应市盈率分别为28 倍、23 倍和19 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：研发风险、竞争加剧风险、汇率波动风险