1-3Q23 业绩基本符合市场预期

    公司公布1-3Q 业绩：收入273.04 亿元（+17.2% YoY），归母净利润98.34亿元（+21.4% YoY），基本符合市场预期。

    发展趋势

    3Q 单季度收入端承压。根据公告，公司3Q 单季度实现收入88.28 亿元（+11.18% YoY），低于上半年及去年同期增长，我们预计主要因3Q23 医疗行业反腐活动快速推进，部分医院招投标环节受到影响，短期或对监护线、超声线增长带来挑战。我们认为，反腐活动或将利好具备产品力和品牌力的国产龙头公司，迈瑞医疗或有望长期受益。另一方面，公司国际市场3Q 增速环比2Q 进一步提速至20%以上，其中发展中国家进一步提速至30%以上，持续稳健发展。

    利润端表现稳健，关注4Q 院内招投标复苏预期。3Q 单季度归母净利润33.92 亿元（+20.52% YoY），受销售及研发费用投入节奏影响，净利端水平同比略有提升，但我们认为基本处于正常区间窗口，整体表现稳健。此外，公司公告拟以公司2023 年9 月30 日的总股本约12.1 亿股为基数，向全体股东每10 股派发现金股利人民币43 元（含税），增强投资者回报。我们认为，考虑到目前行业发展及公立医院院内预算规划，建议关注4Q23 院内招投标恢复节奏及对行业估值体系的潜在正向催化。

    收购德赛诊断，强化IVD 板块海外业务拓展。公司7 月31 日公告，拟以现金形式收购DiaSys Diagnostic Systems GmbH 的75%股权并计划增资，累计交易总额合计作价约1.45 亿欧元。公司于2021 年收购欧洲公司Hytest，完成对IVD 上游原料的核心研发能力布局建设，我们认为公司或有望借助该笔收购完善对IVD 产品海外供应链平台的搭建，通过标的公司加强海外本地化生产、仓储、物流、服务等能力建设，实现对公司战略下，海外中大样本量客户群的突破，强化海外业务的拓展及竞争力。

    盈利预测与估值

    维持2023 年和2024 年盈利预测不变。当前股价对应2023/2024 年27.9倍/23.2 倍市盈率。维持跑赢行业评级，但由于近期医药板块估值系统性调整，我们下调目标价11.8%至344.00 元，对应36.1 倍2023 年市盈率和30.0 倍2024 年市盈率，较当前股价有29.4%上行空间。

    风险

    政策收紧超预期，产品研发失败，商业化进展不及预期。