国内外医疗器械市场景气度高。根据灼识咨询的数据，2030 年全球医疗器械市场规模预计达8,183 亿美元，中国医疗器械市场规模预计达22,434 亿元。近年来，全国及各地政府接连释放利好政策，助推药械研发提速，医疗设备的大规模更新政策的实施将释放医疗器械的采购需求。

    　　三大核心业务持续领先，核心产品竞争力强。目前公司主要产品覆盖三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像。其中，监护仪、麻醉机等生命信息与支持产品连续多年保持国内市场份额第一，体外诊断业务收入增速最快，致力赶超进口品牌，医学影像领域持续向高端突破。

    　　引领产业数智化转型，新兴领域注入发展活力。公司持续升级“三瑞”系统，以安全、高效、易用的“一站式”产品和数智化解决方案满足临床需求。此外，公司重点培育包括心血管、动物医疗等种子业务，积极探索分子诊断、临床质谱、手术机器人等新兴赛道，拓展可及市场和核心能力。

    　　重视自主创新与研发体系建设，强产品力远销国内外。基于全球资源配置研发创新平台，公司目前设有十二个研发中心，有4,425 名研发工程师，具有强大的产品工程化和系统集成能力，产品远销190 多个国家及地区，数智化整体解决方案已经在国内外高端客户群中积累了大量的成熟案例。

    　　投资建议：公司深耕医疗器械数十年，拥有全面领先的医疗器械产品组合，三大主营业务稳健增长，重视自主创新与研发体系建设，心血管等种子业务具备长期发展潜力，未来有望进入全球医疗器械前二十强。预计2024-2026年公司实现归母净利润13,920/16,771/20,263 百万元， 同比增长20.19%/20.48%/20.82%，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：行业政策变化风险；汇率波动风险；经营管理风险；产品研发的风险；产品价格下降的风险；中外贸易摩擦相关风险；经销商销售模式的风险；