事件:

    　　2024 年4 月21 日，立华股份发布2023 年年报及2024 一季报：2023年公司营业总收入153.54 亿元，同比增长6.28%，归母净利润为-4.37亿元，业绩亏损；2024Q1 营业总收入36.62 亿元，同比增长7.34%，归母净利润为8003.15 万元，环比扭亏。

    　　投资要点:

    　　黄鸡、生猪行情低迷拖累2023 年业绩，2024Q1 环比转正。2024Q1 实现归母净利润8003.15 万元（2023Q4 为亏损1.53 亿元），环比扭亏。2023年公司上市优质肉鸡4.57 亿只，同比增长12.16%；上市肉鹅172.20 万只，同比增长20.91%；上市肉猪85.51 万头，同比增长51.51%。从主营业务看，2023 年黄羽肉鸡市场行情整体低迷，公司商品鸡销售价格13.69 元/公斤，同比下降8.79%，但公司生产成绩保持较强竞争力，商品鸡上市率及上市均重等指标达近年来较高水平；同时，公司拟大力控制饲料成本，在采购端密切关注原料行情走势，期现结合把握采购节奏；优化饲料配方，积极使用地产原料和进口配额；叠加主原料价格年度内回落，报告期内公司斤鸡完全成本下降至6.8 元以下，黄鸡业务全年实现盈利。

    　　股权激励巩固信心，看好公司业绩稳健增长。公司发布2024 年限制性股票激励计划（草案），拟授予的限制性股票数量为1945.6 万股，占公司股本总额的2.35%，授予价格为每股10.46 元，授予对象包括核心员工及技术骨干575 人。计划设定的业绩考核目标为：2024-2026 年、2024-2027 年净利润累计值分别不低于35 亿元、50 亿元；或以2023 年营业收入为基数，2024-2026 年、2024-2027 年营业收入累计值的平均值增长率分别不低于20%、25%。股权激励预计产生费用分摊1.74 亿元。

    　　本次激励对象范围较广，股权激励绑定核心成员，解锁条件彰显了公司对经营业绩增长的信心。

    　　盈利预测和投资评级考虑到2024Q1 业绩环比转正， 我们调整2024-2026 的公司营业收入为174.55/187.86/196.2 亿元，归母净利润为13.02/15.33/11.62 亿元，2024-2026 年对应PE 分别为13/11/15 倍，但　　考虑到黄羽鸡行业景气度不断提升，2024 年Q1 业绩环比扭亏为盈，公司黄鸡业务盈利能力预计得到修复，叠加公司生猪业务出栏量稳定增长，维持“买入”评级。

    　　风险提示禽类发生疫病的风险；原材料价格波动的风险；经营模式的风险；公司业绩预期不达标的风险；产品价格波动的风险