本报告导读：

    　　特大军种对国防宽带型号产品的大规模列装带来行业爆点，公司作为国防宽带领域的绝对龙头，即将依靠在技术、型号数量等方面的先发优势，实现业绩高速增长。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给予目标价62.40元，给予“增持”评级。我们预测公司2020/2021/2022 年可实现归母净利润为1.5/2.05/2.74 亿元，EPS 为0.7/0.96/1.29 元，营业收入为7.6/10.5/14.1 亿元。考虑公司作为特种宽带通信的绝对龙头企业，技术领先，型号产品丰富且于已经开辟新的客户细分种类，给予公司2021 年65 倍PE，目标价为62.40 元，给予“增持”评级。

    　　公司为宽带移动通信系统稀有领军企业，先发优势显著，高壁垒型号产品带来稳健可持续的业绩增长。随着特种宽带应用在各个军种可预见的广泛铺开，公司产品有望在多个军种的列装中占据市场主导。

    　　预计特种专网将在5-7 年内实现从窄带向宽带的跨越，公司作为绝对龙头在此周期内将持续受益行业高景气度。

    　　成功开拓特种宽带市场，信息化建设加速需求释放。我们认为公司成功开拓了特种宽带这一蓝海市场，与特种窄带呈互补关系而非竞争关系。国防信息化基础设施的特种宽带通信行业需求发力已有前兆，2018 年以来基数为A 军种近十倍的B 军种开始进入4G 换装就是这一潮流的明证。

    　　催化剂：新军种客户的不断开拓，内部新产品落地或者量产加速。

    　　风险提示：军费投入不达预期；市场竞争加剧的风险；军用宽带移动通信系统的推进进度不达预期；主要客户集中度较高的风险。