事项：

    　　上海瀚讯发布《2023 年半年度报告》，2023 年上半年实现营业收入1.47 亿元（同比-19.67%），归母净利润-1475.21 万元（同比-163.13%）。

    　　评论：

    　　上半年业绩短期承压，公司着眼未来加大研发投入。2023 年上半年，受宽带移动通信设备收入下降以及积极拓展业务导致期间费用增加的影响，公司业绩短期承压，上半年营业收入为1.47 亿元（同比-19.67%），归母净利润为-1475.21万元（同比-163.13%），扣非归母净利润为-3513.23 万元（同比-297.79%），毛利率为49.56%，同比下降7.67%，净利率为-10.06%，同比下降22.86%，公司盈利能力有所下滑。尽管业绩短期承压，公司着眼未来，加大可持续发展的新产品及新项目的研发投入，上半年实现研发费用9473 万元，同比增加69.74%。

    　　多个研制项目持续顺利推进，夯实公司军用宽带通信行业的龙头地位。传统特种宽带通信板块方面，公司新中标某军种2 型型号设备研制任务，预计于年底至明年间有望陆续完成型号鉴定工作后批量列装；承研的特种5G 系列产品陆续完成接入回传一体化、抗干扰等定制化开发，相关成果已通过演示验证验收，将转入型号研制阶段。网链类板块方面，公司目前已获取各类信息装备组网及火控等四个型号研制任务，有望于今年底至明年完成鉴定、开始批量列装。

    　　同时，公司积极同总体、平台单位合作，开发了多款应用于无人机、无人车、无人艇的通信、测控装备，在演示测试中效果良好。我们认为，公司在军用宽带通信领域多个研制项目的顺利推进有助于进一步巩固其龙头地位。

    　　军用信息化系统建设不断推进，自主可控成为发展重点。我军日益重视信息化建设，聚力国防科技自主创新、原始创新，加速战略性前沿性颠覆性技术发展。新型智能化、无人化等新样式对宽带网络的传输能力提出更高要求，高速率、高质量和低时延的通信手段需求随之不断涌现，军用宽带移动通信行业在技术、质量和数量上有较大发展潜力。

    　　公司拥有核心知识产权，产品覆盖宽带通信全产业链。公司是业内少数拥有核心知识产权的创新型企业，在高机动远距离通信、自组织组网通信、频谱感知、宽带抗干扰通信、系统自同步等方面不断实现技术创新和突破。在产品布局方面，公司已形成了“芯片-模块-终端-基站-系统”的全产业链布局，实现研发生产自主可控，在宽带移动通信领域，在技术储备、产品化能力、型号装备数量和市场占有率方面处于行业内领先地位。

    　　盈利预测、估值及投资评级。受益于传统特种宽带通信板块的稳步发展，我们预计公司2023~2025 年营业收入分别为7.10、10.06 及15.26 亿元，归母净利润分别为2.02、3.27 和4.71 亿元，对应EPS 分别为0.32、0.52 及0.75 元，维持“强推”评级。

    　　风险提示：宏观经济下滑风险，国防军费预算增速不及预期，装备采购计划低于预期。