本报告导读：

    　　公司积极签订IGBT采购大单，侧面反映行业高景气和龙头企业高成长。我们认为，逆变器行业受多重景气共振，龙头优势强化，公司业绩高增可期。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级 。公司积极签订IGBT 采购大单，侧面反映行业高景气和公司高成长，我们看好公司未来发展，上调2021~2023 年EPS 预测2.69（+0.43）、3.86（+0.48）和5.47 元（+0.89），参考行业可比估值，给予2022年65 倍PE，上调目标价至250.9（+115.37）元，维持“增持”评级。

    　　积极采购原材料，侧面反映行业高景气和龙头高增长。IGBT是逆变器重要原材料，成本约占逆变器总成本约13%，年初至今IGBT 涨价约20%，成本占比提升至约15%。飞尼奥是全球IGBT 重要代理商之一，也是公司IGBT 原材料提供商之一。我们预测，公司逆变器盈利能力强势，有望顺利传导涨价因素，毛利率和净利率有望维持；测算公司与飞尼奥12 个月总采购量，对应公司总营收约为109 亿元，对应公司净利润约18.55 亿元。我们认为，公司积极签订IGBT 采购大单，侧面反映逆变器行业市场持续高景气，龙头企业高速成长。

    　　多重景气共振，龙头优势强化，业绩高增可期。逆变器持续受益于下游需求爆发+海外市占率提升+储能市场爆发+分布式市场高景气的多重共振，行业景气度高涨。我们判断，龙头公司在原材料持续涨价期间，供应链管理、品牌和渠道优势将得到进一步体现，龙头地位强化，业绩有望持续高增。公司成本控制与产品竞争力均处于行业一线水平，海外市场持续发力，持续融资为公司注入成长活力，公司迈入新一轮快速成长期。

    　　催化剂：海外市场持续突破、储能业务快速发展。

    　　风险提示：海外贸易保护风险、潜在的专利诉讼风险、原材料芯片短缺。