本报告导读：

    　　公司半年报业绩高增符合预期，逆变器持续受益于下游需求爆发+海外市占率提升+储能市场爆发+分布式市场高景气的多重共振，行业高景气，龙头企业高成长。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评级。公司半年报业绩高增符合预期，行业高景气龙头高成长，维持 2021~2023 年 EPS 预测 2.69、3.86 和 5.47 元，受益行业高景气持续被市场所认可，参考行业可比估值，给予 2022 年 90 倍 PE，上调目标价至 347.4（+96.5）元，维持“增持”评级。

    　　订单饱满出货高增，业绩实现高增长。公司深耕组串式逆变器领域，技术积淀深厚，加快大功率新品研发，订单饱满出货高增，业绩实现高增长。

    　　公司上半年实现逆变器销售 33.83 万台，同比增长 85.33%，目前在建产能52 万台/年，预计产能将于下半年逐月提升。公司品牌优势显著，抢滩海外市场，上半年海外地区实现营收 8.02 亿元，同比增长 70.48%；境内逆变器业务实现营收 6.51 亿元，同比增长 153.53%。Q2 单季度毛利率27.24%，净利率 15.78%，毛利率环比有所下滑，主要系二季度国内订单占比提升所致，预计后续有望随着海外订单交付增加有所回升。

    　　储能业务高成长，行业需求启动在即。公司积极布局储能市场，上半年储能业务实现高速增长，新签订单饱满。随着光伏与电化学储能成本的不断下降，光伏+储能的能源解决方案，已在海外多个高电价的国家已经具备较好的经济性，商业模式开始逐渐成熟。国内方面，伴随近期国内储能相关政策的出台及新能源配储经济性提升，储能行业需求有望快速启动，公司借力已有品牌和渠道优势，储能逆变器业务有望实现快速增长。

    　　催化剂：海外市场持续突破、储能业务快速发展。

    　　风险提示：海外贸易保护风险、潜在的专利诉讼风险、原材料芯片短缺