事件：

    　　2021 年上半年，公司实现营业收入14.54 亿元，同比增长99.80%；实现归母净利润2.38亿元，同比增长101.26%；实现扣非归母净利润2.02 亿元，同比增长69.12%。

    　　投资要点：

    　　全球化均衡布局驱动业绩增长，2021 年上半年归母净利润同比增长101.26%。2021 年上半年，公司实现营业收入14.54 亿元，同比增长99.80%；实现归母净利润2.38 亿元，同比增长101.26%；实现扣非归母净利润2.02 亿元，同比增长69.12%。公司业绩增长主要原因系公司始终坚持“国内与国外市场并行发展”的全球化布局，积极开拓美国、英国、荷兰、澳大利亚、墨西哥、印度、巴西以及东南亚等全球主要市场，公司业绩随全球总装机量的增长而增长。

    　　非公开发行缓解产能瓶颈，并网逆变器及储能逆变器业务高速增长。2021 年上半年，公司并网逆变器产品实现营业收入12.95 亿元，同比增长89.48%，营收占比达到89.08%；储能逆变器产品实现营业收入0.66 亿元，同比增长642.26%。截至目前，公司已建成逆变器产能25 万台/年，IPO 募投项目“年产12 万台分布式组串并网逆变器新建项目”已于2021 年6 月达产，2020 年非公开发行募投项目“年产40 万台组串式并网及储能逆变器新建项目”预计在2023 年6 月达产，两个项目完全达产后公司逆变器产能将增加至77万台/年。

    　　布局优质工商业分布式电站，多元化业务布局提升公司综合竞争力。截至2021 年6 月30日，公司全资子公司锦浪智慧自持分布式光伏电站151 个，装机规模约为140.25MW。

    　　公司拟向不特定对象发行可转债募集资金总额不超过9.8 亿元（含），其中7 亿元将投向分布式光伏电站建设项目，2.8 亿元用于补充流动资金项目。分布式光伏电站建设项目建成后总装机容量约为194.02MW，预计年均发电量约为15,729.15 万kWh。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级：公司是全球领先的组串式逆变器供应商，积极布局储能逆变器业务。我们维持公司2021-2023 年盈利预测，预计归母净利润分别为5.50、8.00、10.37 亿元，对应2021-2023 年EPS 分别为2.22、3.23、4.19 元/股，目前股价对应PE分别为131 倍、90 倍、69 倍。维持“增持”评级。

    　　风险提示：全球光伏新增装机不及预期；逆变器价格下跌超预期；储能逆变器市场开拓不及预期。