本报告导读：

    公司三季报业绩符合预期，逆变器持续受益于下游需求爆发+海外市占率提升+储能市场爆发+分布式市场高景气的多重共振，行业高景气，龙头企业高成长。

    投资要点：

    维持“增持”评级 。公司三季报业绩符合预期，行业高景气公司高成长，维持2021~2023 年EPS 预测2.69、3.86 和5.47 元，维持目标价346.55元，逆变器持续受益于下游需求爆发+海外市占率提升+储能市场爆发+分布式市场高景气的多重共振，行业景气度高涨，维持“增持”评级。

    逆变器需求旺盛，积极传导上游涨价。公司Q3 毛利率为26.91%，净利率14.69%，环比基本持平。公司逆变器订单需求旺盛，但由于Q3 海运费用大幅增长且原材料持续紧缺，公司整体出货基本持平，成本端压力增大。

    公司通过产品快速迭代与良好议价能力，积极传导涨价。储能业务增量迅猛，地面电站产品实现突破。公司储能业务快速增长，Q3 实现储能逆变器出货1 万多台，确认收入9000 多台，实现收入5000 多万，同比上半年和去年实现大幅增长。公司借力已有品牌和渠道优势，储能逆变器业务有望实现快速增长。此外，公司地面电站产品也获得较好突破，实现出货大幅增长。

    加强原材料保供和海运保障。公司加强上游原材料保供措施，积极纳入海外芯片供应商，预计将于2022 年1-2 季度实现供货；国内芯片供应商持续认证中，有望在2022 年3-4 季度导入。多项并举有望缓解上游原材料紧缺影响。此外，公司拟加大海运保障，进一步完善供应链。

    催化剂：海外市场持续突破、储能业务快速发展。

    风险提示：海外贸易保护风险、潜在的专利诉讼风险、原材料芯片短缺。